5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出(chū)现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金(jīn)对(duì)主纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份(fèn)额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才(cái)等(děng)方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替(tì)代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程(chéng)可能不及(jí)预期(qī)；二(èr)是(shì)下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国(gu纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同ó)经济体重要的(de)构成(chéng)央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位(wèi)区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是(shì)信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的(de)理论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判(pàn)断配(pèi)置价值，我们(men)也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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