尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度(dù)已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间(jiān)和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通(tōng)常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会(huì)有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或(huò)由计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支(zhī)持力度(dù)进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产(chǎn)品销量(liàng)业(yè)绩(jì)的改善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推理的(de)算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同(tóng)样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日(rì)研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(k作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面uài)、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度(dù)受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和(hé)应用(yòng)的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示(shì)，<作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面strong>电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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