美(měi)国债务上限危机暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国(guó)会众(zhòng)议院通(tōng)过了一(yī)项关于联邦政府债务上限和预算的法(fǎ)案(àn)，隔日(rì)参议(yì)院通过，根(gēn)据法案政府(fǔ)开支(zhī)将受到上限制约直至2024年结束(shù)，但可以(yǐ)避免发生债务违(wéi)约。根据美(měi)国国(guó)会(huì)预算办公室数(shù)据，目(mù)前美国联邦债务规模约为(wèi)31.46万亿美元，占其国内生(shēng)产总值比(bǐ)例已超过120％，相当于(yú)每个美国人负债9.4万美元。

　　事实(shí)上(shàng)，二战以来，美国已103次调整债(zhài)务上限(xiàn)，尽管未曾出现(xiàn)过实质性债务违约(yuē)，但债(zhài)务上限危(wēi)机仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷(dài)成本等机制作用(yòng)于全球金融、实(shí)物(wù)资产。

　　多位业(yè)内人士对《中国基金报》记(jì)者表示，在目前美(měi)国债务上(shàng)限情景下，中长期看美债上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市(shì)场(chǎng)股票表现将更具(jù)韧性，而市场关注的重点也将重(zhòng)新(xīn)回到美联(lián)储的(de)货币(bì)政策(cè)上来。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市场股票表现更具韧性

　　除本次外(wài)，1976年以来(lái)美(měi)国政府债务(wù)共有(yǒu)22次触及法定上(shàng)限，每次债务上限触(chù)及后(hòu)均得(dé)到了上调(diào)或暂停，只是经历的时间长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债务上限解决前(qián)后，标普(pǔ)500指(zhǐ)数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务(wù)上限解(jiě)决前(qián)后(hòu)，标(biāo)普500指数最大下调(diào)幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场指数为(wèi)3.4％。而在本次债务危机(jī)谈判过程中，亚(yà)洲(zhōu)市场(chǎng)反应参差，日经(jīng)225指(zhǐ)数创1990年以来新(xīn)高，香港恒生指数则跌(diē)至年内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对记(jì)者(zhě)表示，尽管美国(guó)彻底(dǐ)违约的(de)可能性非常低，但此前因(yīn)为市场(chǎng)担忧发生发生违约，很多国家和行(xíng)业都遭到(dào)抛售，但这次亚(yà)洲市场(chǎng)表(biǎo)现相对(duì)于美国和(hé)发达市场更(gèng)具韧性，得益(yì)于较佳的盈利增长(zhǎng)前景(jǐng)和具(jù)吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才(cái)是关键(jiàn)催(cuī)化剂。中国(guó)今年首季盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)较去年第四季有所改(gǎi)善，有助提(tí)振(zhèn)对中国资(zī)产的信(xìn)心。与亚洲(zhōu)其(qí)他地(dì)区(qū)（日本(běn)除(chú)外）相(xiāng)比(bǐ)，中(zhōng)国股(gǔ)市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区(qū)（日本(běn)除外）全球市(shì)场策略(lüè)师赵耀庭也对记者表示，债务协议的顺利通过消除了美国乃至全球面临的一个(gè)不明朗因(yīn)素，进而短暂提振市(shì)场(chǎng)情绪(xù)。中航信托宏观策略(lüè)总(zǒng)监吴照银对记者称，因投(tóu)资者(zhě)对两(liǎng)党达成一致有确定的预期(qī)，所以近期(qī)美国以及全球(qiú)资(zī)本(běn)市场并没有对美国债务上限问题过度反(fǎn)应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债上(shàng)限违约风险(xiǎn)难以忽视

　　目前来看，主(zhǔ)流大类资产(chǎn)对(du无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方ì)于美债(zhài)危机的叙(xù)事反应都较为(wèi)平淡，但野村东方国际证券(quàn)资产管(guǎn)理部总经理兼投资(zī)总监肖令君(jūn)对记者表示，从中长期的资产配(pèi)置角度(dù)出发(fā)，诸(zhū)如美债上限(xiàn)等(děng)类似的尾部风(fēng)险事(shì)件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险，主要考(kǎo)虑两点：一是多元化低相(xiāng)关性资产配置、二是支付保险费(fèi)的另类策略，为组合提供(gōng)下行保护。回顾美债上限危机历(lì)史，看到(dào)避险资(zī)产(chǎn)如美元、美债、黄金(jīn)在通常(cháng)较风险资产呈现明显(xiǎn)的超额收益，因此(cǐ)组合(hé)配(pèi)置中(zhōng)保有一(yī)定(dìng)比例的避险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有助对冲(chōng)投资组合波(bō)动。”肖令君进(jìn)一步阐述道。

　　长江(jiāng)证券在黄金与(yǔ)美债季度展望中也提到，黄金作为典(diǎn)型的避险资(zī)产，国际金价将(jiāng)有(yǒu)支撑，短期(qī)或继续走高，因为美(měi)债利率短(duǎn)期内仍会高位震荡(dàng)，通胀不确定性(xìng)仍然较高，同时全球整(zhěng)体风险因素(sù)在提高。

　　肖令(lìng)君还提到，另一方面，极端危机环(huán)境(jìng)下，大类资产会呈现同(tóng)涨同跌的特征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌时(shí)期，市场无差别抛售(shòu)一(yī)切(qiè)资产(chǎn)增持现(xiàn)金，传统避险资产随(suí)同风险(xiǎn)资产一起下(xià)跌，因此以期权保护组合下行风险(xiǎn)是另(lìng)一种方式。美(měi)债违约(yuē)并非我们的基准假(jiǎ)设(shè)，如果出现此类尾部风(fēng)险，做多波动率(lǜ)、以及做(zuò)空风险资产的(de)衍生(shēng)品策(cè)略将显(xiǎn)著(zhù)受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学家J无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方onathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市(shì)场的最佳非对称对冲策略是做空美国高评级银行(xíng)（评级(jí)下调、对手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国(guó)REIT（出(chū)现(xiàn)更严重的衰退(tuì)时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表示，美债上限的(de)提升，将(jiāng)促进美联(lián)储(chǔ)停止紧(jǐn)缩货币政策，对美股(gǔ)也是一大利好(hǎo)。他还认为，美(měi)国政府的财政支出(chū)得到了保证，在(zài)两年内可以(yǐ)继(jì)续举债。最近两周的美(měi)债谈判关键期，美国三(sān)大股(gǔ)指主涨，“用脚(jiǎo)投(tóu)票”的市(shì)场报(bào)以乐观。可见随着美债上限(xiàn)谈判的尘埃(āi)落(luò)定，美股仍(réng)有望(wàng)进(jìn)一(yī)步有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国(guó)财(cái)政政策和(hé)货币政策上(shàng)

　　美国参(cān)议院已经(jīng)投票(piào)通过债务上(shàng)限法案(àn)，市场关(guān)注焦点再度回到美国未来的财政政策和(hé)货币政策上(shàng)。肖令(lìng)君认(rèn)为，如果(guǒ)未(wèi)出现黑天鹅事(shì)件，预计联储(chǔ)仍将贯彻数据依(yī)赖原则，联(lián)储可能(néng)会(huì)持(chí)续关(guān)注就业数据和工商(shāng)业(yè)运(yùn)行情况，等待市(shì)场自然降温至浅(qiǎn)萧(xiāo)条后再开启降息，年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期(qī)存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经济数据上(shàng)看，美国经济韧性(xìng)好于预期，如果年核心(xīn)PCE指标(biāo)继续(xù)反弹走高，不排除联储还会继续加息的可能，但加息周期已(yǐ)接近尾声，利率基(jī)本见(jiàn)顶(dǐng)的趋势不会改变(biàn)，因此预(yù)计加息对市场的冲击趋(qū)缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债务上限(xiàn)协(xié)议通过后，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部预计将可于(yú)未来(lái)7个(gè)月发行(xíng)逾(yú)6000亿美(měi)元的国(guó)债(zhài)。随着市场流(liú)动性收(shōu)紧，这或将产生显著的(de)吸(xī)力作用。债券收益率或将随着(zhe)资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分(fēn)析师黄俊(jùn)则称，接下来美国财政部(bù)的(de)工(gōng)作重点是如何为美债找(zhǎo)到买家，其中有三个重要看点，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接下来(lái)是否要调整货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国为代表的(de)贸易(yì)顺差国是(shì)否购买(mǎi)美债(zhài)；第三，美(měi)国(guó)国内普通家(jiā)庭可能成为购买美(měi)债异军突起的力(lì)量。

　　黄俊进而(ér)分析称(chēng)，美联储现在(zài)仍在缩表周期，接下来是否要调整货(huò)币(bì)政(zhèng)策停止缩表(biǎo)抛(pāo)售(shòu)美(měi)债。如(rú)果美联储缩表(biǎo)卖出美债，美国财政(zhèng)部发(fā)行美债（向(xiàng)市场卖出）这无(wú)疑会给美债市(shì)场造成极大抛压。他总结道，美债的重(zhòng)新发行，有可能促使(shǐ)美联储美联储停(tíng)止加息和缩(suō)表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗(àn)示未来还会加息的(de)措(cuò)辞，需要关(guān)注6月利率决议中(zhōng)美联(lián)储是否能进(jìn)一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方