本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二(èr)盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中(zhōng)国(guó)股票评(píng)级从高配下(xià)调(diào)为(wèi)中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗食(shí)品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的美联储利率(lǜ)观测器(qì)最新(xīn)数据显示(s毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗hì)，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让(ràng)其成(chéng)为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财(cái)富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗。期间(jiān)5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数(shù)能(néng)否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为(wèi)A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的(de)半年(nián)线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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