国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国(guó)联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价在(zài)接下来的(de)两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行(xíng)进行协调(diào)会议(yì)，为第(dì)一共和银(yín)行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的(de)问题。美(měi)联(lián)储负责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔(ěr)总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到(dào)，美联(lián)储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开(kāi)审查(chá)报(bào)告或警告，数量是(shì)其(qí)他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银(yín)行对(duì)利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范围的(de)银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实(shí)现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)和佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登(dēng)还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可(kě)在成(chéng)本分(fēn)担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济(jì)继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的(de)数据(jù)再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息(xī)的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季(jì)度美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张(zhāng)晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记(jì)者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速出(chū)现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息(xī)的(de)预期(qī)。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支出(chū)在(zài)内的(de)一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策(cè)选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息(xī)的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新(xīn)点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发(fā)言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目(mù)前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息(xī)或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策(cè)预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而(ér)未决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不(bù)断(duàn)激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势(shì)，美(měi)联(lián)储还需(xū)在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延(yán)续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场(chǎng)对(duì)于年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观(guān)预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储的(de)官方预(yù)期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将带来(lái)金银(yín)价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议(yì)这(zhè)一关键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

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