尽(jǐn)管周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若(ruò)参(cān)考历史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看(kàn)，每年四(sì)月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和算力的(de)提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服(fú)务一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？器(qì)中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等(děng)细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电(diàn)子(zi)景气拐点(diǎn)。

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　　对此，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务(wù)器产业链(liàn)，包(bāo)括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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