5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部门收到《关(guān)于调整协定存款及通知存款自律上限的(de)通知》，四大国(guó)有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更多(duō)是对公业(yè)务(wù)，而(ér)通知存(cún)款则集(jí)中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协(xié)定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记者采访了(le)招商基(jī)金研(yán)究部首席经济学(xué)家李湛(zhàn)、长城基金总经(jīng)理助理兼现金管理部(bù)总经理(lǐ)邹德(dé)立(lì)、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光大保德信基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募(mù)基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本(běn)；同时本次降(jiàng)息有助于促进投资、消费，也被看作是(shì)促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下(xià)半年货币政策不(bù)会(huì)出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策基调(diào)。

　　延续银行存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大(dà)国有(yǒu)银行为何下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前(qián)调降更多是出(chū)于(yú)推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成员银行(xíng)参(cān)考以10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率为代表的(de)债券市(shì)场利率和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月(yuè)下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月市(shì)场(chǎng)利率定价(jià)自律机(jī)制发(fā)布《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标(biāo)中引入了存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措(cuò)施(shī)。而此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银行、农(nóng)商(shāng)行存(cún)款利率下调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌(pái)利率下调(diào)，均是在利率市(shì)场化(huà)改革推(tuī)进背景下，银行出于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近年息差不断下行。在(zài)资(zī)产端定价(jià)压力(lì)较大且存款持续高(gāo)增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段。此(cǐ)外(wài)，2023年以(yǐ)来银行贷款向企(qǐ)业固(gù)定(dìng)资(zī)产投资传导较(jiào)弱，下调协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)有利于对(duì)公客户留(liú)存(cún)的活期(qī)资金投向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济(jì)综合融资成本不断(duàn)下降(jiàng)，银行资产端收益下降较为明显；第(dì)二，银(yín)行整(zhěng)体净息差持(chí)续走(zǒu)低(dī)，银(yín)行利润空间压(yā)缩明显；第三，企业(yè)和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款增长比(bǐ)较明(míng)显，存(cún)款市场供需关系发(fā)生了(le)变化(huà)，降低(dī)了银(yín)行高吸揽储的(de)必要性；第四(sì)，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款介于活(huó)期与定期存款(kuǎn)之间，自(zì)2022年存款自律机制对于活(huó)期(qī)存款与定期(qī)存款利率进行了几轮调整，本次将协(xié)定存款与通知存款自律上(shàng)限下调(diào)也(yě)是要将存款(kuǎn)产品线的调整进(jìn)行统一(yī)，全面缓解银行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本(běn)，有(yǒu)利于提升(shēng)银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制(zhì)资金脱实(shí)向虚，更好的(de)落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管控(kòng)为上(shàng)限管控，贷款利率则(zé)为下限管控，近年来贷(dài)款利率下(xià)限管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律机(jī)制建立(lì)以来(lái)，4月(yuè)和(hé)9月经历(lì)了两轮大规模(mó)存款(kuǎn)利率下降，主要是大行(xíng)和股份行(xíng)参与，今年以来的调整更(gèng)多(duō)是延续去年9月这一(yī)轮存款利率(lǜ)下(xià)调，中小(xiǎo)银行补充(chōng)下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评(píng)制度由原来(lái)的激(jī)励为主引(yǐn)入(rù)惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存款利率补(bǔ)降(jiàng)的进度。就今年(nián)的经(jīng)济背景而言，疫(yì)后脉(mài)冲式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存(cún)在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增，实体融(róng)资需(xū)求有限，银行存款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率可以引导减少信贷套利(lì)，助力经济增长。从银行的(de)角度(dù)，净(jìng)息差(chà)不(bù)断压(yā)缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款成本(běn)成为改善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客户(hù)在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近期(qī)银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化，符(fú)合“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机(jī)制创设以来(lái)，两轮(lún)利率调降都集(jí)中(zhōng)在活期和(hé)定(dìng)期(qī)存(cún)款，实(shí)际上忽略(lüè)了这些介于活期(qī)和定期(qī)存款之间的存款的利率调整，当下(xià)有必要一次(cì)性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款(kuǎn)利率下调的(de)有效性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上市银(yín)行整体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过(guò)存(cún)款利率下(xià)调可(kě)以有效降低银行负(fù)债成本，增厚息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年(nián)“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这(zhè)是未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融(róng)数据，居民贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企业(yè)贷款也在边际转弱，但企业(yè)中长期贷款同比多增幅度较大。在(zài)这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进(jìn)一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当务(wù)之(zhī)急。中小银行或(huò)有动(dòng)力持(chí)续主动下调(diào)存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍(réng)聚(jù)焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集(jí)中在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债主体，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由(yóu)实(shí)体经(jīng)济(jì)资金供需决(jué)定的(de)，而央行的政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利率在(zài)一方(fāng)面要(yào)合适顺应市场环(huán)境，一方(fāng)面(miàn)也代表着政策意愿(yuàn)强调信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍面临内(nèi)生动力(lì)不强需求不(bù)足的情(qíng)况，央行已经通过降(jiàng)准(zhǔn)以(yǐ)及结构(gòu)性(xìng)货币政策等多(duō)项举(jǔ)措(cuò)给予了实体(tǐ)经济所需的(de)一定的(de)资金投(tóu)放支持，有效(xiào)降低(dī)了(le)实体综合融资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策(cè)等(děng)配(pèi)套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察(chá)跟踪经济运行情况，短期调(diào)整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维持资金合(hé)理充(chōng)裕(yù)的环境(jìng)，故从银行资产端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后续是否进(jìn)一步下调要看实体经济复(fù)苏(sū)的情况。银行负债(zhài)端，存款基准利率(lǜ)下调的概率不大，而(ér)存(cún)款利率上限的调整空间仍(réng)存在(zài)，而是否进(jìn)一步(bù)下(xià)调要看银行自身经营需(xū)要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年(nián)4月，人民(mín)银行指导利率自律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益(yì)率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合(hé)理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。在(zài)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场化(huà)调(diào)整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》新增存(cún)款利率市场化定(dìng)价(jià)情(qíng)况作为合格(gé)审慎评(píng)估的扣分项，引发(fā)中小银行跟随调(diào)降存款利率。我们认为，通过存款利率下(xià)行(xíng)，稳(wěn)定商业银行净(jìng)息差(chà)进而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率(lǜ)维持低位或继续下(xià)行，最(zuì)终有利于社会融(róng)资成(chéng)本(běn)下行。

　　中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥ng>德邦(bāng)基金：从日前公布(bù)的(de)金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋(qū)势或仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月社融(róng)信贷(dài)低(dī)于预期，国内降(jiàng)息预期被(bèi)进一步强化。海外来(lái)看，全球经(jīng)济进入衰退周期(qī)，加息(xī)周期基本(běn)结(jié)束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目(mù)前，我(wǒ)国国(guó)有大型(xíng)商业银行(xíng)和股份(fèn)制商业银行的定(dìng)期(qī)存(cún)款利率已告别(bié)“3时(shí)代”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍(réng)是(shì)大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加权(quán)平均利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压力(lì)加剧明显，监(jiān)管(guǎn)层(céng)面(miàn)有(yǒu)动(dòng)力(lì)去持续推动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)下降，来保障银行合(hé)理利(lì)差范围(wéi)，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽储压力不(bù)大的基础上，银行自(zì)身也有动力去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策(cè)传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦基金：一方面(miàn)银行息(xī)差压力大是普遍现象(xiàng)，此次政策调(diào)整(zhěng)有望带(dài)动中小(xiǎo)银(yín)行主动跟(gēn)随下调存款利率。另(lìng)一方面，由(yóu)于此前经济(jì)下行(xíng)影响，投资者悲观预期被放大，大量资(zī)金(jīn)集中在(zài)银(yín)行存款端，此(cǐ)次存款(kuǎn)利率下调也有(yǒu)望(wàng)带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知(zhī)释放了以下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导银(yín)行的对公活期成本下(xià)降，存(cún)款降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充(chōng)能力(lì)；②减少(shǎo)企业(yè)及(jí)居民的短期存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本(běn)次下调对市场的影响集中在以(yǐ)下(xià)两点：①规(guī)范银行的协定存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩(zhì)序(xù)，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银行(xíng)的(de)协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)定价(jià)过高(gāo)，会对遵守自律机制、定(dìng)价较(jiào)低的银行(xíng)产生揽储冲击(jī)。本次上(shàng)限下调后会普(pǔ)遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及国有大行影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)小。②长端(duān)利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预(yù)期(qī)升(shēng)温(wēn)，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限，主要影(yǐng)响对(du中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥ì)公客(kè)户(hù)在商业银(yín)行的活(huó)期(qī)类存款收益，使得对公(gōng)客户活期存(cún)款收益向对私客户(hù)看齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋(qū)势，另一(yī)方面有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银(yín)行，存款利(lì)率自律上限(xiàn)调整降(jiàng)低了银行(xíng)负债成本，目前上市银行协(xié)定存(cún)款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预计行业资金(jīn)成(chéng)本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高(gāo)息揽(lǎn)储，规范行业(yè)竞争，特别是(shì)降低银行对公活期(qī)存款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下(xià)降使得银(yín)行盈利能力(lì)增强，进一步打(dǎ)开了资产端(duān)收(shōu)益率(lǜ)下行的空(kōng)间，或带动债券收益(yì)率不(bù)断下行。

　　并(bìng)非降息的确(què)定性(xìng)信(xìn)号(hào)

　　中国基金报(bào)：未来存款利(lì)率是否(fǒu)还有进一步下(xià)降的空间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金：近(jìn)年(nián)来(lái)，贷(dài)款和存款利率的(de)非对称(chēng)下行使(shǐ)得商业(yè)银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一(yī)步(bù)调降的预期(qī)。一(yī)方(fāng)面，为支持实体(tǐ)经济，政策导向下贷款加(jiā)权平(píng)均利率创有统计(jì)以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上(shàng)的竞(jìng)争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额(é)考核压力使(shǐ)得各行下调(diào)存(cún)款利率动力(lì)不足，同样2020年以来上市银行存(cún)量存款平均成(chéng)本率基本持平。贷款和存款利(lì)率的非(fēi)对称(chēng)下行(xíng)作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调降预(yù)期，有(yǒu)利(lì)于降低全社(shè)会无(wú)风(fēng)险收益率，利多永(yǒng)续(xù)经营性质的票息资(zī)产，比如利率债、稳定(dìng)股息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍(réng)然有下(xià)降的趋(qū)势和空间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定(dìng)期(qī)化(huà)，活期存款占比(bǐ)明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付息(xī)率有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压(yā)力，这(zhè)使得控制存款(kuǎn)成本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层(céng)面有动力去持续推动存款利率下(xià)降，促进存款(kuǎn)流(liú)向(xiàng)消费和实际投资。短期看(kàn)，存(cún)款利率下调带动(dòng)流动性继(jì)续进入债(zhài)市(shì)，中短期利率(lǜ)，特别是(shì)中短(duǎn)期信用债利率仍有下行空间。如(rú)果经(jīng)济复苏较强，流动性也有可能进(jìn)入股(gǔ)市(shì)，利好(hǎo)权益资(zī)产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价，使得(d中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥é)贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷(dài)款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差压(yā)力增大，中(zhōng)小银(yín)行或有(yǒu)动力主动跟进下(xià)调(diào)存款利率。长期来看，有望带(dài)动(dòng)存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有(yǒu)助于压低全社会利(lì)率水平，利好债(zhài)券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降(jiàng)息释放的信号来看，是(shì)否意味着货币(bì)政(zhèng)策(cè)进(jìn)一步宽(kuān)松？货币(bì)政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但解读为边际(jì)再(zài)宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年(nián)四季(jì)度货币政策执行报(bào)告以及2023年(nián)一季(jì)度货政例会均表明(míng)当前货币政策基调未变(biàn)，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要求，而(ér)在此(cǐ)基(jī)础上强调“着(zhe)力支持扩(kuò)大内需(xū)，为实(shí)体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本次(cì)调降意味(wèi)着当前长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存款利(lì)率自律上(shàng)限，而(ér)非直接(jiē)调降挂牌存款利(lì)率，存款利率(lǜ)下调并不等于(yú)政策利率就必须进行对等下调，市场不应视(shì)为(wèi)降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基金报：当(dāng)前利率(lǜ)环境下，普通投资者(zhě)应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投(tóu)资者的投资(zī)工具应(yīng)该兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降(jiàng)的背景下，短债基金以及其他固收类基金在具一定(dìng)流动性(xìng)的同时(shí)，相较(jiào)活期存款(kuǎn)和(hé)相当(dāng)部分(fēn)的银行理财产品，具有一定的超额收益，是(shì)风(fēng)险(xiǎn)偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市(shì)场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月以来(lái)下行加速，当前无(wú)论从绝(jué)对利率水平还是从信用利差(chà)，都回(huí)到了较低历史分位数水(shuǐ)平(píng)，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预期导致行情(qíng)走的比较迅速(sù)，市场进一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央行货币政策增量(liàng)政策，后续或(huò)进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易下也(yě)可(kě)能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来(lái)说，在这样的(de)环境下尽量选择防守(shǒu)类型的产(chǎn)品(pǐn)，规避(bì)市(shì)场波动(dòng)，例如货币基金，而(ér)短债基金中要选择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数据的(de)弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情(qíng)后稳(wěn)增长转向中长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市场对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因此(cǐ)股票(piào)市场也进入到“休整期(qī)”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在(zài)当前环境下(xià)，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环境(jìng)，需要(yào)我们识别金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比如面对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品。对普通投资者而(ér)言，如果(guǒ)不(bù)具备相关专业知识，可以选择(zé)把投(tóu)资(zī)理财交给少数专业(yè)的人来做，让(ràng)优秀的(de)基金经理管理自己(jǐ)的(de)钱袋子(zi)。具(jù)备一定(dìng)投资能(néng)力和风(fēng)控能力的人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前(qián)提条件是(shì)做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款(kuǎn)利率下(xià)行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保值(zhí)增值，投资者在评估自身(shēn)风险承受能(néng)力后可(kě)适(shì)当(dāng)考虑公募货币基金(jīn)、公募中短债基金(jīn)、商业银(yín)行(xíng)现(xiàn)金(jīn)管理类产品等(děng)风险等级(jí)较(jiào)低、支(zhī)取相对(duì)灵活的产品。

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