北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中(zhōng)，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了(le)投资(zī)、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)择(zé)，是放弃(qì)第(dì)二台(tái)车，还是(shì)放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获(huò)取(qǔ)本(běn)次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报(bào)表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然(rán)有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这也(yě)不是(shì)愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过(guò)了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们(men)仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不(bù)高，但每(měi)年的(de)权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确(què)的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆(liàng)车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们(men)要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内快速买入(rù)卖(mài)出(chū)台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答(dá)环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高(gāo)美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不(bù)需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的(de)人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不(bù)可(kě)能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那(nà)么(me)多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司(sī)还(hái)会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个(gè)吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者关(guān)于人(rén)工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如(rú)果你到(dào)中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发(fā)现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为人(rén)工智(zhì)能(néng)并不能取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能(néng)虽然可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨(cí)也(yě)曾(céng)带(dài)我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如(rú)目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改(gǎi)变(biàn)全世界(jiè)，但它(tā)并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的(de)机会(huì)在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新(xīn)的(de)改变，新(xīn)的(de)事物永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代(dài)一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多投入(rù)，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的(de)问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源的(de)转变，我们在这个方面(miàn)做了(le)非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在(zài)经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不(bù)同的(de)计(jì)划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业(yè)方(fāng)面(miàn)希(xī)望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额(é)是25万(wàn)美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上限(xiàn)导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为什(shén)么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明(míng)智(zhì)的(de)事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们(men)改变了很(hěn)多(duō)次保证金要求，因为(wèi)我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)投放的(de)天量(liàng)流动性，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其(qí)他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预(yù)计(jì)宏观环境(jìng)会(huì)变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新(xīn)发明，但它(tā)需要有旧的(de)价(jià)值观。我们不知道会(huì)发生什么(me)，因为(wèi)在(zài)目前的(de)情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了(le)一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需(xū)要印多少数额的货币才能解(jiě)决问题(tí)，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们(men)的(de)行为方式(shì)可(kě)能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们(men)知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年(nián)的(de)保险准备金，其次(cì)一季度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公司面临的(de)机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国(guó)的铁(tiě)路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经历(lì)了一段困难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出(chū)疫情和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为(wèi)情绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资(zī)或商(shāng)业决定时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了(le)超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为(wèi)什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题是，我们(men)收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么(me)让股价(jià)稳步上涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御(yù)能力之间做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们(men)不关心季度预(yù)算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我们确(què)实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务(wù)时(shí)，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的(de)行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业(yè)的(de)技术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些(xiē)好的建议(yì)，但格(gé)雷(léi)格是做出(chū)最(zuì)终决(jué)定的那个人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的(de)优秀(xiù)人(rén)才，去(qù)涉及(jí)更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人(rén)不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的(de)地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试(shì)改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一(yī)直(zhí)是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出(chū)了(le)一百年后伯(bó)克(kè)希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的(de)经济中(zhōng)投入(rù)非常(cháng)多(duō)的(de)钱，带(dài)来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查(chá)理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同(tóng)时(shí)对股东和公司(sī)自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票(piào)很有吸(xī)引力，那(nà)么(me)为什(shén)么不通过回购来(lái)提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的(de)建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们(men)的成(chéng)长。“有一些人完全不向他(tā)们的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的(de)成长阶(jiē)段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学(xué)到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会成(chéng)功。如(rú)果做不(bù)到(dào)，成功就(jiù)需要更多(duō)的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己的命(mìng)运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书(shū)在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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