A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数(shù)字(zì)经济(jì)时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得(dé)寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶益于(yú)当时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后，除了(le)离不开国(guó)家(jiā)政策(cè)持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美(měi)股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级(jí)市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济(jì)潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发(fā)展，将拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力(lì)，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的陨落(luò)大(dà)部分主(zhǔ)要(yào)是由于(yú)行(xíng)业景气度(dù)变化(huà)以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺(quē)性以及(jí)长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者。对于(y寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶ú)一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值(zhí)却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要(yào)持续(xù)不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不(bù)需要如(rú)此沉重(zhòng)的资(zī)本开支(zhī)，也不(bù)需(xū)要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季(jì)度(dù)的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰(fēng)期(qī)的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营(yíng)。

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