北京时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续(xù)环(huán)比下降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资(zī)环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美(měi)国地区(qū)银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温和回(huí)落的(de)情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布(bù)的(de)信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联(lián项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然(rán)强劲，美(měi)联(lián)储可能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预(yù)期(qī)或在(zài)短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提(tí)前(qián)预期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美(měi)国(guó)银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年(nián)一季项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随(suí)着经济下行压力(lì)不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握(wò)突破(pò)行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白(bái)银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息(xī)后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇(qí)一致，且(qiě)海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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