北京(jīng)时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部(bù)将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高(gāo)水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流(liú)行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市场对于下(xià)半年(nián)货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是(shì)美联(lián)储最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义(yì)利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会(huì)议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未(wèi)来发(fā)布(bù)的(de)信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能(néng)会在较(jiào)长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对(duì)下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚(xū)值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而(ér)刺激价格1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBe-height: 24px;'>1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB(gé)继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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