A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环(huán)，引(yǐn)发市场热议(yì)。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾(gù)历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业(yè)的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达(dá)到(dào)预(yù)期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞(jìng)争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动(dòng)直接(jiē)在(zài)市(shì)值(zhí)上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点(diǎn)还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为(wèi)什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话(huà)费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为(wèi)央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责(zé)任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需(xū)要面临(lín)追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时(shí)全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业(yè)界第一阵营。

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