大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大(dà)消(xiāo)息，以及(jí)券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析(xī)研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为(wèi)核心的(de)党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各(gè)地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协(xié)同发(fā)力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到(dào)缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于(yú)预期，市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济(jì)发展呈(chéng)现回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进城中(zhōng)村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业(yè)景(jǐng)气水平(píng)回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是(shì)本(běn)轮美(měi)国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上第(dì)二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科(kē)自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为(wèi)了防止未经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍(ài)执(zhí)法(fǎ)机构的(de)工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策(cè)和外(wài)部(bù)环境(jìng)相比4月继(jì)续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场依(yī)然处(c高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱hù)于(yú)全(quán)年第二(èr)个关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季(jì)结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外(wài)部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年(nián)筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关(guān)键做多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药(yào)、数(shù)字(zì)经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩(jì)明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中(zhōng)求进(jìn)基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷(mí)期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水平(píng)不高仍处(chù)于历史(shǐ)中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高利率环(huán)境下美国(guó)银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线(xiàn)索在(zài)于科技周期与复苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类(lèi)似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核(hé)心资产、海(hǎi)外(wài)映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在(zài)展现出(chū)成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何(hé)？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资(zī)产波(bō)动(dòng)以(yǐ)及背后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产表(biǎo)现来(lái)看，全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要权(quán)益市场及原(yuán)油等(děng)大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一(yī)季度(dù)经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国(guó)内服(fú)务(wù)消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强调“当前经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化(huà)和国内政策(cè)驱动的(de)数(shù)字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的第(dì)一次战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次(cì)市场的(de)战术调整虽然(rán)可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的(de)美(měi)联(lián)储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额(é)收(shōu)益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的(de)高股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月(yuè)完成最后一(yī)次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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