在华尔(ěr)街经济学(xué)家和(hé)央相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术行(xíng)官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金(jīn)从银行等对经济敏(mǐn)感的(de)股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和(hé)做空(kōng)的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动(dòng)投(tóu)资领域的(de)悲观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对(duì)衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极(jí)的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经(jīng)理的最新(xīn)调查(chá)中，现(xiàn)金持(chí)有(yǒu)量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图(tú)表信号(hào)配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了(le)股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化(huà)基(jī)金继续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于那些对价格(gé)不敏感的量化(huà)投资者，他(tā)们(men)别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告(gào)终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期(qī)的(de)经济数据和(hé)企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可(kě)能会付(fù)出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下(xià)行(xíng)周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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