如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场的(de)投资者(zhě)而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在上月(yuè)对(duì)日本市场(chǎng)表现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流(liú)入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了日(rì)本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入(rù)又进(jìn)一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融(róng)资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们(men)又(yòu)为何(hé)铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分股未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思公司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思商(shāng)事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分析师(shī)预(yù)计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大(dà)单一原(yuán)因。他们(men)对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧(ōu)美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月(yuè)日(rì)本(běn)国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势(shì)或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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