北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思(men)还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据(jù)会(huì)让市场对于(yú)下(xià)半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后(hòu)市(shì)继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)美(měi)联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是(shì)否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预(yù)期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期(qī)或在短期(qī)提(tí)振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台(tái)不(bù)断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未(wèi)再(zài)次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期(qī)存(cún)在(zài)的(de)弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和(hé)美(měi)元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协(xié)会预计(jì)2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金属价(jià)格。此外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美(měi)联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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