北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压的美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农(nóng)数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还(hái)是应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最后一次迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发(fā)布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密(mì)切关(guān)注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币(bì)政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结束加息(xī)需(xū)要(yào)看(kàn)到通胀明显回(huí)落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元(yuán)指数迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能(néng)会在(zài)较长时间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提(tí)前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流(liú)出使银行(xíng)融(róng)资(zī)成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收(shōu)益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基(jī)点在议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实(shí)际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀(pān)高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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