近日，有焦化企业发告知函(hán)称(chēng)，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大(dà)宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏(hóng)观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市场对(duì)今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年(nián)来首(shǒu)次(cì)通(tōng)关，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大(dà)增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释放削(xuē)弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不(bù)断走高的(de)同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)，国家统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同(tóng)比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈担(dān)忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明(míng)显利(lì)空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传(chuán)导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作(zuò)用下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹(dàn)给(gěi)出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期套利需(xū)求增加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要(yào)原(yuán)因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的(de)经济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提涨难(nán)度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料(liào)库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均(jūn)处(chù)于往年猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么同期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应(yīng)也有(yǒu)适当的(de)减量，以缓解(jiě)自身高库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格局(jú)大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙煤(猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么méi)中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格(gé)因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部(bù)区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预(yù)期(qī)未变(biàn)，在(zài)估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤(méi)焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端压力；二(èr)是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化解；三是(shì)海(hǎi)外(wài)衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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