A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中国移(yí)动(dòng)一度超(chāo)越贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有(yǒu)来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深(shēn)度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积(jī)极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数(shù)字(zì)科(kē)技(jì)领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国(guó)移动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语ng>维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在线、全(quán)通教育(yù)等多家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气(qì)度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却(què)一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的(de)资本(běn)开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增长(z环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语hǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动(dòng)互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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