银行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘(pán)不(bù)久，第(dì)一(yī)共和银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报(bào)》报道，知情(qíng)人(rén)士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行(xíng)已(yǐ)在(zài)为其部分业(yè)务寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的(de)收购方担心(xīn)承担过多(duō)风(fēng)险。目(mù)前可(kě)能(néng)的解决方案是，向近期(qī)曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司接(jiē)管该银行，并为(wèi)所有存款提供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报道，白宫(gōng)或美(měi)国(guó)财政部无意(yì)干预该银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行能否在未(wèi)来(lái)的日子继续经(jīng)营下去，也不知道联(lián)邦(bāng)存款保险公司是否会对此家银(yín)行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的(de)接管）目前(qián)正(zhèng)变得越来越有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的机(jī)会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今天凌晨(chén)，美、布两油日(rì)内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报(bào)告显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲(pí)弱(ruò)的美国经济数据，对美(měi)国经济(jì)衰退的担(dān)忧增加(jiā)，油价周(zhōu)三延续前一交易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步(bù)减(jiǎn)产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和(hé)银(yín)行收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最新(xīn)报道(dào)称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银行(xíng)从美(měi)联储(chǔ)取得融资的(de)渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷(mí)而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观(guān)层(céng)面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍然(rán)高企的通胀，一边是(shì)银行系统(tǒng)危机(jī)以及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如(rú)何(hé)选择(zé)，无(wú)疑(yí)是市(shì)场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还(hái)是维持加(jiā)息的大方向(xiàng)，只不过(guò)加息力度会(huì)维持(chí)25个基点，不会像去年那(nà)样以50个基点(diǎn)的大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美(měi)国通胀(zhàng)具有很强的(de)粘性，当前核(hé)心通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处(chù)于(yú)历(lì)史高位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房(fáng)租金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利(lì)率和(hé)美国银行业危(wēi)机引发(fā)了经济减速，但是(shì)据我(wǒ)们测算(suàn)当前(qián)美国私人部(bù)门资(zī)产负债表受冲击(jī)的影响大约(yuē)将(jiāng)在三、四季度出现，短期经(jīng)济(jì)减速不至于(yú)引发美联储货币政策转向。从历(lì)史(shǐ)上美联(lián)储加息(xī)的经(jīng)验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不会殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地区银(yín)行担忧(yōu)引发银(yín)行股大跌，但由于当前(qián)美国商业银行危机主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的产品层(céng)层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的(de)可能性是(shì)较(jiào)小(xiǎo)的，基(jī)于此，美联储也不会轻易(yì)改变(biàn)“显著(zhù)控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银(yín)行(xíng)的(de)事(shì)件来看，政策部门(mén)应(yīng)对危机的速(sù)度和(hé)积极性(xìng)非(fēi)常高，在这种形(xíng)式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀率，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)主流的(de)预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概(gài)率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构(gòu)或者非金融企业大面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否则(zé)在这(zhè)个通胀水平预(yù)测(cè)下，美联储是不会(huì)在7月份就去做降(jiàng)息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报道(dào)，对(duì)于美国(guó)通胀(zhàng)将(jiāng)从(cóng)几十年来的(de)最高水平(píng)进一(yī)步回落多少(shǎo)这一(yī)争论，全(quán)球知名机构的基(jī)金(jīn)经(jīng)理们也开始产生分歧。其(qí)中(zhōng)，一(yī)方(fāng)是安联环球投资和西部信托等公司认为(wèi)，美联储和其(qí)他央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即(jí)使这意(yì)味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷(xiàn)入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质(zhì)疑，面对(duì)粘(zhān)性极(jí)强的通胀，美联储(chǔ)和其(qí)他(tā)央行(xíng)的政策(cè)制定者是否(fǒu)真的(de)愿意冒让数百万人(rén)失业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示，4月美国消费(fèi)者信心指数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对(duì)此，程(chéng)小勇表示，从美(měi)国居(jū)民消(xiāo)费来看，高利(lì)率(lǜ)和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数下降，消(xiāo)费(fèi)支出增(zēng)速放缓是(shì)确定性事(shì)件，说明未来美国经济(jì)继续(xù)减速也是大(dà)概(gài)率(lǜ)事(shì)件(jiàn)。然而(ér)，由于美国(guó)居民(mín)消(xiāo)费支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月(yuè)还是维持(chí)正增(zēng)长，使得(dé)市场避险情绪短期虽(suī)有升(shēng)温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵(guì)金(jīn)属温和反(fǎn)弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利息支出占(zhàn)可(kě)支配收入的比例越来越(yuè)高，未来并(bìng)不排除由于经(jīng)济严重减(jiǎn)速加快(kuài)导致(zhì)大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的(de)下降和最近(jìn)的美(měi)国(guó)居(jū)民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利(lì)率经(jīng)济下行的环境下，居民部门(mén)的资产负债(zhài)表和收(shōu)入状况边际(jì)上会(huì)有恶化也是情理(lǐ)之中；但美(měi)国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于(yú)一(yī)个相对健康(kāng)的状况，这也是为何即(jí)便消费信(xìn)心在恶化(huà)，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部门(mén)的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美(měi)国居民部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的(de)催(cuī)化有两方面(miàn)的背景，一是(shì)按照历(lì)史经验看(kàn)，海外加息结束(shù)到降(jiàng)息之间(jiān)就是(shì)一个容易出风险的时(shí)间段；二是能够激发风险偏好的中国这(zhè)边的(de)复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的(de)情况下，市(shì)场对全球经济的预(yù)期想(xiǎng)要进一步边际改善是(shì)比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外(wài)银行(xíng)业危机共振成为了一个激发避(bì)险情绪升级(jí)的导(dǎo)殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认为(wèi)，今年(nián)大的宏观周期和前几年有(yǒu)所(suǒ)不同(tóng)，国内和海外出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)的(de)周期(qī)背离(lí)，且海外的政策部门(mén)应对危(wēi)机的速度又(yòu)很快，所以不至于出(chū)现单边的持(chí)续性共振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险资产难以(yǐ)出现大(dà)幅(fú)度(dù)的(de)流畅单(dān)边行(xíng)情，比较合适的操作思(sī)路应该是“在下(xià)跌时不过(guò)分恐慌、在(zài)上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日(rì)的(de)有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属(shǔ)研究总监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看，有色(sè)金属(shǔ)的全面下行(xíng)有两个利空背景和(hé)一个(gè)触(chù)发因素，一是临近美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)议息会议，加(jiā)息(xī)25个(gè)基点(diǎn)的(de)概率升至高位(wèi)，市场表现出(chū)谨慎情绪；二(èr)是面临(lín)国(guó)内(nèi)五一假期，资金提(tí)前流出规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行业危机(jī)蔓延的(de)担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股(gǔ)大幅(fú)下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行(xíng)的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对(duì)市(shì)场的扰(rǎo)动(dòng)较大。市场一(yī)直在衰退论和加(jiā)息预(yù)期之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业(yè)和全(quán)球(qiú)经济前(qián)景感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，担心陷入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论(lùn)升(shēng)温又会使(shǐ)得加(jiā)息预期降低。加息预期(qī)降低(dī)后又不得不面对(duì)高企的(de)通胀(zhàng)数(shù)据(jù)，美(měi)联(lián)储喊话加息不应停止，市(shì)场又继续预(yù)测衰退，周而复(fù)始。”国(guó)海良时期货有色金属分析师何燕艳(yàn)表(biǎo)示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使(shǐ)得价格(gé)下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在(zài)区间运行(xíng)，除了(le)锌的空头势头(tóu)较为(wèi)明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局延续了需(xū)求的强预期，有色一(yī)度出现触底(dǐ)反弹(dàn)和冲高预(yù)期，但随(suí)着4月旺季过半，市场(chǎng)却出(chū)现不(bù)一样的声音(yīn)。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再生铜制(zhì)杆殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字、铝材(cái)加(jiā)工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业(yè)样本企业(yè)开工率却出现接连下降，社会库存(cún)虽(suī)然持续去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是(shì)部分下游加工企业订单(dān)难以为继，且产成(chéng)品(pǐn)库存较(jiào)往年出(chū)现小幅(fú)累积，这也(yě)就(jiù)意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高(gāo)开(kāi)工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏(hóng)观环境(jìng)并不支持价格(gé)高走，同时国(guó)内劳动节(jié)假期即将(jiāng)到来，资金从(cóng)有色市场流出规避不确定性(xìng)风险，价格出(chū)现回调并不(bù)意外，昨日有色价格快速(sù)回落也是近段时(shí)间对(duì)利(lì)空因素的(de)集中(zhōng)体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持续(xù)表现偏弱(ruò)，下游企(qǐ)业可适当(dāng)补库过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来(lái)看(kàn)，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应(yīng)在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不(bù)大，但(dàn)也没能有力提振(zhèn)需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上(shàng)面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上的市场预(yù)期过于一(yī)致，主流观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候已经(jīng)过去，但今(jīn)年可能不(bù)会降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一(yī)致的(de)情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加(jiā)息时间或者(zhě)幅度超预期(qī)，这样市场就(jiù)会有(yǒu)超预期的下跌。最主要(yào)的是，有色(sè)板(bǎn)块多数(shù)品种供(gōng)应增(zēng)加总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供应(yīng)的增(zēng)速，整个(gè)周(zhōu)期是向下(xià)而不(bù)是向上。因此，我对整(zhěng)个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资(zī)者可以用振荡(dàng)的策(cè)略去(qù)操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济是对未来的预期，更多的是(shì)反映(yìng)市(shì)场对未来一个季度(dù)、半年度甚(shèn)至更长时间(jiān)的需(xū)求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期(qī)可(kě)关注供求(qiú)现状与价格趋势的(de)关系以及可(kě)能突发(fā)的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多(duō)空(kōng)分歧的位(wèi)置和时间节点突发未知的风(fēng)险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的(de)压力。”他(tā)说。

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