财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件(jiàn)有关(guān)的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告(gào)称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商组成的(de)委员会一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作(zuò)为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的(de)排名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务(wù)”。周三的文件中，决(jué)策委员会(huì)没有(yǒu)对(duì)AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中(zhōng)旬的(de)紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全(quán)额(é)减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大(dà)量(liàng)此类(lèi)债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违(wéi)约后的(de)市场价值。各个区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)，负责决定在这个(gè)地区是(shì)否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的(de)CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分(fēn)优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释手瑞信(xìn)预(yù)计将造(zào周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释)成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿(yì)瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完(wán)成后加(jiā)入瑞(ruì)银集(jí)团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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