近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业(yè)发告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口(kǒu)准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷(léi)，多(duō)数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交易需(xū)求利(lì)多的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年(nián)煤焦最大(dà)产业(yè)利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发(fā)了(le)市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足，多因(yīn)素共(gòng)振带(dài)动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力向原材料(liào)端(duān)传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需求增(zēng)加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化(huà)企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存(cún)策略，致使目(mù)前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的(de)减量，以缓解自身高库存的压(yā柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢)力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会再次加(jiā)重其(qí)供需压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将会向原材(cái)料(liào)端传导，对煤焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价(jià)格(gé)波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成本端压力；二(èr)是(shì)终端(duān)需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三(sān)是(shì)海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎(yì)。目(mù)前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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