昨夜，美国银行股(gǔ)持(chí)续暴跌，内外盘(pán)商品期货全线(xiàn)下跌。

　　当地时间(jiān)周二(èr)，美股三大指(zhǐ)数集体(tǐ)低(dī)开(kāi)，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国(guó)地区(qū)性银(yín)行股又崩了(le)，第一共和银行股(gǔ)价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历(lì)史(shǐ)新低(dī)。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋(yáng)银行（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行(xíng)（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性银(yín)行股再次大跌(diē)，导致美国国债价格飙升(shēng)，短(duǎn)期市场利率大幅下(xià)跌(diē)，债券交易员不再完全押注美(měi)联(lián)储会再(zài)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)。6月(yuè)的美联储(chǔ)利率(lǜ)掉期合约目前反映出(chū)，央行基准利(lì)率仅(jǐn)比当(dāng)前有效联邦基金利率(lǜ)高出(chū)20个基点，这暗示未来两次(cì)FOMC会议中有一次加(jiā)息的可能性约为(wèi)80％。而本周(zhōu)早些时候，交易员认为美联(lián)储在5月份加息几乎是(shì)肯(kěn)定的(de)，且6月(yuè)份(fèn)有可能进一步加息(xī)。除了大幅(fú)降低加(jiā)息的可能性(xìng)外，掉期交(jiāo)易还(hái)显示，市场对利率见顶后美联储降息的(de)押注有所(suǒ)增加，他们预计到年(nián)底(dǐ)联邦基金利率预计(jì)在(zài)4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿(kuàng)石指数(shù)期货05合(hé)约跌(diē)破100美元/吨，日内(nèi)跌幅(fú)近4％，为去年(nián)12月以来(lái)首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时(shí)收盘，国(guó)内期货主力合(hé)约(yuē)几乎全线下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘(pán)，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色(sè)金属全(quán)线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发布声明(míng)称(chēng)，美国(guó)总统拜登将否决众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)领袖麦(mài)卡锡提出的债务上(shàng)限方案(àn)。白宫称：众议院共(gòng)和党人必(bì)须在没有任何要求和(hé)条件(jiàn)的情况下打消违(wéi)约的可能(néng)性，并解决债务(wù)上限(xiàn)问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡(xī)公(gōng)布了一项(xiàng)将(jiāng)债务(wù)上(shàng)限问题和削减支出捆(kǔn)绑的计(jì)划(huà)，要将(jiāng)债务上限(xiàn)上调1.5万亿(yì)美(měi)元，但同时(shí)还要(yào)削减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的政府(fǔ)支(zhī)出。

　　同在周二，美国财(cái)政部长耶(yé)伦警告称，如果美国国(guó)会不提高政(zhèng)府的债(zhài)务上限，由此产生的债务违约将在美国引发一(yī)场“经济灾(zāi)难”，使未来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债务违(wéi)约将导致(zhì)失业(yè)率上(shàng)升(shēng)，同时使美国家(jiā)庭在(zài)抵押贷(dài)款、汽(qì)车贷款和(hé)信用卡(kǎ)上的支(zhī)出增加。耶伦(lún)称，提高或(huò)暂停31.4万(wàn)亿美元的债务(wù)上限(xiàn)是国会的一(yī)项“基本(běn)责任”，如果违约将产(chǎn)生一(yī)场经济和金融(róng)灾难，使借贷成本永久提(tí)高(gāo)，增加未来的投资成本。如(rú)果不提高债务上(shàng)限，美国企业将面(miàn)临信贷(dài)市场的恶化，政府将(jiāng)可能无法(fǎ)向军人家庭和依赖社会(huì)保障(zhàng)的老年人发放款项。

　　拜登正式(shì)宣布(bù)竞(jìng)选绥化去年疫情 绥化是几线城市连(lián)任美国总统

　　北京时(shí)间4月(yuè)25日傍晚，美(měi)国总统拜(bài)登正式宣(xuān)布，他将参加2024年(nián)的连任(rèn)竞选。法新社称，拜登将“以创(chuàng)纪录的(de)80岁高(gāo)龄”投入到一场(chǎng)新的激烈(liè)竞选中。

　　拜登在推特(tè)上写道(dào)：“每一代(dài)人都要经历为了民(mín)主挺身而出的时刻，为(wèi)了他们的基本自由(yóu)挺身而出。我相(xiāng)信(xìn)这是我(wǒ)们的时刻。这就是我竞选连任美国总统的原因。加(jiā)入我们(men)，让我们完成这项(xiàng)任务(wù)。”拜(bài)登还附上(shàng)了一段视频(pín)。

　　法新(xīn)社分析(xī)称，目前拜登在民主(zhǔ)党内(nèi)部没有(yǒu)真正(zhèng)的挑战者，但他(tā)的年龄可能受(shòu)到“持续而激烈(liè)”的审视。拜(bài)登已经80岁(suì)，到第二任期结(jié)束时，这位资深民(mín)主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国全国广播公(gōng)司(sī)（NBC）上(shàng)周末(mò)发布(bù)的一项(xiàng)民调显示(shì)，70％的美国人包括51％的民主党人，认为(wèi)拜登不应(yīng)该参选。不支持他参选的(de)人中，69％的人认为年龄(líng)是(shì)一个主要或(huò)次要原(yuán)因(yīn)。

　　国内期交所(suǒ)公布劳动(dòng)节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期货交(jiāo)易所公布劳动节期间有关工(gōng)作安排(pái)，调整相(xiāng)关期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水(shuǐ)平(píng)。

　　上期所通知称，自4月27日起第一(yī)个(gè)未出现单边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合(hé)约的交易(yì)保证金比例调整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调(diào)整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货合(hé)约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停(tíng)板幅度调整为10％；白银期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例调整为13％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥青(qīng)期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为12％；锡(xī)期货(huò)合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例(lì)调整为16％，涨跌停板幅(fú)度调整为14％。5月4日交易后，自第(dì)一(yī)个未出现单边市(shì)的交易日收盘(pán)结算时，黄金(jīn)期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)7％；其他(tā)品种期货合约(yuē)的交易保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期(qī)能源方面，自(zì)4月27日(rì)起第一个未出(chū)现单(dān)边市的交(jiāo)易日收盘结算时，国际铜期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为(wèi)9％；低硫(liú)燃料油期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自(zì)第一个未出现(xiàn)单边市的(de)交易(yì)日收盘结算时，所有品(pǐn)种期货合约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌(diē)停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　郑商所方面(miàn)，自4月27日(rì)结算时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金标准调整为10％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的(de)交易保证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保(bǎo)证金标准调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交(jiāo)易保证金标准仍为(wèi)13％。5月(yuè)4日(rì)恢(huī)复交(jiāo)易后，自品种持(chí)仓量最大的合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌停(tíng)板单边市(shì)的(de)第一个交易(yì)日结算时起，上述品种(zhǒng)期(qī)货(huò)合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准(zhǔn)和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至调整前水平。

　　大(dà)商(shāng)所通知(zhī)称，自4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，豆(dòu)粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期货(huò)合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调整为9％；其(qí)他期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金水平维持(chí)不变。5月4日恢复交易后，在(zài)各期货(huò)持仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停(tíng)板单边(biān)无连(lián)续报价的第一个交易日(rì)结(jié)算时起，黄大豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为6％，套期保值交易保证金水平(píng)调整为7％，投(tóu)机交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调(diào)整(zhěng)为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈(lǘ)油(yóu)、聚乙烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石(shí)油(yóu)气期货合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保证金水平(píng)恢复至节前标准；其他期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平维(wéi)持不变。

　　中(zhōng)金所公告称，自(zì)4月27日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自相关品种持仓量最大(dà)的(de)合约未出(chū)现单边市的(de)第一个交易日结(jié)算(suàn)时(shí)起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期货各(gè)合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合(hé)约的(de)保证金(jīn)调整系数根据相应股指期货的交易保证金(jīn)标(biāo)准进(jìn)行调整。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月(yuè)27日(rì)结算时起，工(gōng)业硅(guī)期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金标准调整为9％和11％。5月(yuè)4日恢(huī)复交(jiāo)易后，在工业硅品种持仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌停(tíng)板单(dān)边无连续报价的第一个交易(yì)日结算时起，工业硅(guī)期(qī)货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和(hé)交易保证金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价(jià)大(dà)跌(diē)

　　昨日，生猪期现(xiàn)货价格走势(shì)背离，期货(huò)主力LH2307合约(yuē)收盘(pán)至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格(gé)继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐(qí)盛(shèng)期货分析师孙一(yī)鸣表(biǎo)示，近期生猪(zhū)现(xiàn)货偏强的主(zhǔ)要原因有(yǒu)四点：一是(shì)短期二次育(yù)肥造成货源有(yǒu)所收紧；二(èr)是来(lái)自政策面的(de)支(zhī)撑；三是近期(qī)降雨(yǔ)导致调(diào)运(yùn)不便(biàn)；四是“五一”假期需(xū)求支撑。不(bù)过(guò)，盘面主要以预期为(wèi)主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧在于产业基(jī)本面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性触底(dǐ)。中小养(yǎng)户惜售(shòu)推(tuī)涨(zhǎng)情绪(xù)较浓，且南北部分区域二次育肥采购量增加(jiā)，政策(cè)消息稳市信号(hào)相对强烈，期现(xiàn)货价格同时上涨。然(rán)而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观(guān)预期，但(dàn)已注(zhù)入升(shēng)水，反弹至养殖成本附近明显承压。同(tóng)时，套保资(zī)金介入。因此周二期(qī)货盘面(miàn)减仓大跌(diē)。”华联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看，截(jié)至3月末，全(quán)国(guó)能(néng)繁(fán)母猪存栏相(xiāng)绥化去年疫情 绥化是几线城市当(dāng)于正常保(bǎo)有量(liàng)的105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万吨，同(tóng)比(bǐ)增长1.9％。孙一(yī)鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧(jiù)处于(yú)高(gāo)位，意味着(zhe)今(jīn)年一季(jì)度去(qù)产能(néng)不(bù)及(jí)预期，供应(yīng)偏宽松(sōng)是(shì)事实。从目前的存栏以及(jí)屠宰企业库存来看，今年下半年市场不会出现生猪货源紧张(zhāng)或(huò)猪(zhū)肉紧张的状态，供(gōng)应宽松大概率延长至今年下半年。

　　格林大(dà)华(huá)期(qī)货生猪(zhū)分析师张晓君介(jiè)绍，从月(yuè)度初生仔猪(zhū)来看，农业部监测(cè)数据显(xiǎn)示，去年9月到今年2月(yuè)全国新生仔猪数量各月(yuè)环比(bǐ)增幅逐月(yuè)增加，至少对(duì)应(yīng)到今年7月生猪(zhū)出栏(lán)供给相对充足(zú)。从出栏(lán)体重来看，当前生猪出(chū)栏均重仍接近123公斤(jīn)，同比(bǐ)去(qù)年增加约3％，预计二(èr)育猪源仍(réng)将支撑出栏体重。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是(shì)，目前生猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团化(huà)方向发展，而且(qiě)规(guī)模化占(zhàn)比得到明显提升(shēng)。蒋琴表(biǎo)示，今年(nián)猪(zhū)场中大猪(zhū)存栏量明显高(gāo)于去年同(tóng)期，产能(néng)较(jiào)为充裕。同时(shí)，2023年中央一号文件将“稳定生猪基(jī)础产能”目标细化为“强化(huà)以能繁(fán)母猪为主(zhǔ)的生猪(zhū)产(chǎn)能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万(wàn)头的正常(cháng)保有量，可见国(guó)家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来(lái)看(kàn)，随着屠宰场持续入冻，冻品库(kù)存持续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻(dòng)品库容率(lǜ)为31.9％，明显高(gāo)于去年最高点28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品(pǐn)销售不畅，待冻(dòng)鲜价差恢(huī)复，冻品持续出库，目前冻品的高库存水平将抑制猪(zhū)价上涨(zhǎng)空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费(fèi)总结为持续向(xiàng)好发展态势，政策引导及市场预期向好，加上居民收入(rù)增加、消(xiāo)费意愿(yuàn)增强等利好因素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需求(qiú)却一(yī)直不温不火。目前看(kàn)，今年生猪的需求大概率将回(huí)归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣(míng)也表示，此次需求(qiú)好(hǎo)转主要在于冻品入库以及二育支撑，终端需(xū)求无实质(zhì)性(xìng)好转。目前(qián)“五一”备货(huò)基本(běn)收尾，从走量看(kàn)并未出现明显(xiǎn)提升，随着二(èr)季度气温升(shēng)高(gāo)，需(xū)求逐步降低，预计需(xū)求再次回归至低迷状态。4月底(dǐ)到5月(yuè)预计集(jí)团企(qǐ)业出栏计(jì)划或继续增加，市场整体处于供(gōng)大于(yú)求(qiú)状态，现货价格“五一”后或继续回(huí)落为主，盘面升水(shuǐ)状态(tài)下短期(qī)缺乏上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓(xiǎo)君看(kàn)来，生猪整体供给相(xiāng)对充足，限制(zhì)猪价大(dà)幅上(shàng)涨。短(duǎn)期来看，“五一(yī)”小长假(jiǎ)前，终(zhōng)端备货(huò)启(qǐ)动，集团场缩量挺价，支撑猪价短线(xiàn)反弹(dàn)。然而，假(jiǎ)期效(xiào)应过(guò)后，市场情绪(xù)逐渐褪去(qù)，猪价将重回(huí)供需(xū)基本面。当前(qián)距“五(wǔ)一”小(xiǎo)长假仅剩3个交易日，期货盘(pán)面(miàn)资金已经提前反映了市场情绪。建议投资(zī)者控制仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴(qín)认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率仍(réng)将(jiāng)保持(chí)低位盘整(zhěng)运行状态。不过，市场预期二季度(dù)二次(cì)育(yù)肥(féi)缓慢入(rù)场，行(xíng)情(qíng)或好(hǎo)于一季度。按照官方能繁存栏数据推算，今年3到10月(yuè)，生猪理论(lùn)出栏量处于逐步增(zēng)加(jiā)的阶段，并于10月份达到理论出栏峰值(zhí)，11月生猪理论出栏量大(dà)概(gài)率环(huán)比(bǐ)下降。而11月份正值猪肉消费(fèi)旺(wàng)季，供减需增预期(qī)下，相对支撑当(dāng)期生猪价格，故目(mù)前(qián)盘面11月价格(gé)相对坚挺。不过(guò)在国家良好调控之下(xià)，能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪产能并未过度(dù)去化，生(shēng)猪存出栏量(liàng)保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基础(chǔ)条件(jiàn)。在(zài)国家政策端稳(wěn)定猪价(jià)意愿强烈(liè)的背景(jǐng)下(xià)，期价上(shàng)行压力(lì)恐加大，追涨风险积聚，操(cāo)作上，建议养殖端(duān)锚定成本，择机卖出(chū)套保锁定利(lì)润为主。

　　棕榈油长期需(xū)求不容(róng)乐观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油(yóu)期货盘中大(dà)幅(fú)下跌(diē)，连续第三个交易(yì)日下滑，并触及约一个月(yuè)低点。

　　“近(jìn)期(qī)棕(zōng)榈油行情(qíng)变化多集中在需求端(duān)的扰动(dòng)，一方面，印度洗船事件(jiàn)为盘面带来(lái)了(le)压力；另一方(fāng)面(miàn)，市(shì)场对于第二(èr)波新冠疫情可能到来从而降低国内需求的担忧则进一(yī)步加速了盘面下(xià)滑。”国联期货农产品(pǐn)事业(yè)部分析师姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日本等海外经(jīng)验，第二波(bō)疫情的波及范围(wéi)预计很大概(gài)率将小于第一波(bō)，短期情(qíng)绪释放(fàng)后(hòu)，棕榈(lǘ)油将回归基本(běn)面。从相关因素的梳(shū)理来看，目前处于短多长(zhǎng)空(kōng)的局面。

　　据国海良时期货油(yóu)脂分(fēn)析师孙啸介绍，开斋节(jié)后市场延续(xù)了产地未来供需(xū)转宽松的交易(yì)逻辑。马来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分别为995美(měi)元/吨(dūn)、930美元(yuán)/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上一个交易日均有(yǒu)20美元/吨(dūn)左右(yòu)的下(xià)跌。巨大的back结构也(yě)显示(shì)出市场(chǎng)对东南亚地区棕榈油食用需求转入淡(dàn)季以(yǐ)及印尼可能放松(sōng)DMO出口限制(zhì)的担忧。产地供需偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公布(bù)2月份产量后得到强(qiáng)化。数据显(xiǎn)示，印尼2月(yuè)份(fèn)棕榈油产(chǎn)量高达(dá)425.2万吨，为历史同期最高(gāo)水平，仅(jǐn)环(huán)比(bǐ)1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅远(yuǎn)低于平均季(jì)节性(xìng)减量。目前(qián)产地已步(bù)入增产季，在(zài)马来西亚摆脱洪水扰动(dòng)后，产区(qū)未来(lái)整体(tǐ)产(chǎn)量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出(chū)口大增，库(kù)存(cún)超(chāo)预期下降至167万吨(dūn)，不过(guò)，4月份马来西亚出口骤降(jiàng)，斋月(yuè)节备货(huò)结束、主要(yào)进口国植物油供应充(chōng)足，印(yìn)度3月棕(zōng)榈油(yóu)库存仍(réng)有(yǒu)59万吨(dūn)，植(zhí)物油库(kù)存则继续增高至345万吨(dūn)，充足的库存和竞(jìng)争油脂的影响或(huò)将冲(chōng)击印(yìn)度对棕榈油进口。”徽商期(qī)货(huò)油脂(zhī)油料分析师(shī)郭文伟(wěi)表示，检验(yàn)机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为92.7万吨(dūn)，环(huán)比下降18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入季节性(xìng)增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环(huán)比(bǐ)增加22.5％，产需(xū)结构(gòu)呈宽松趋(qū)势。不过，4月份处在复产初期，且今年4月份工(gōng)作日较(jiào)少，产量(liàng)预计在150万(wàn)吨以(yǐ)下，4月底马来西亚棕榈油库存预计开(kāi)始小幅度累库，且(qiě)随着复产利多增强和出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)不(bù)佳持(chí)续，后期(qī)马棕继续面临累库压力，棕榈油行情或维(wéi)持承(chéng)压(yā)回调(diào)走势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称(chēng)，印(yìn)度(dù)SEA数(shù)据显示，3月份印度食用油进口113.56万(wàn)吨，处于季节(jié)性中性位置，其中棕榈(lǘ)油进口(kǒu)量高(gāo)达72.8万吨，占比突(tū)出。但是其国内食(shí)用油峰值(zhí)库存问题(tí)仍未解(jiě)决。截至3月末，其(qí)食用(yòng)油总(zǒng)库存依(yī)旧在(zài)344.7万吨，未见回落。根据目前(qián)已经走负(fù)的国际豆(dòu)棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈油(yóu)进口需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，郭(guō)文伟(wěi)表示，国内棕(zōng)榈油近月进(jìn)口严重(zhòng)倒挂，远月有所修复，近月(yuè)进口偏(piān)低，远月买船有所(suǒ)增加。海(hǎi)关数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，3月进(jìn)口39万吨，国内(nèi)棕榈(lǘ)油4—6月进口量预估分别(bié)在35万、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕榈油港口库存仍处(chù)在(zài)历史同期高点，截至(zhì)4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消(xiāo)费进一步好转，需求有望回升(shēng)，国内(nèi)棕(zōng)榈油继续呈现去(qù)库(kù)走势。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍将(jiāng)随油脂整体弱势运行，有下(xià)破可能(néng)。5月份(fèn)东南亚(yà)天气值得关(guān)注，目前(qián)已有少雨迹象，泰国(guó)最为明显，印(yìn)尼(ní)次之。如(rú)果出现持续(xù)干燥天气，产(chǎn)区增(zēng)产(chǎn)节奏将被打破(pò)，届时(shí)，棕榈油有望相(xiāng)对抗(kàng)跌。

　　不(bù)过，在姜颖(yǐng)看来，短期棕榈油尚(shàng)存利多(duō)因素支撑(chēng)。国内贸易(yì)商进口利润深(shēn)度亏损，5月船(chuán)期(qī)频(pín)现洗船(chuán)，进口到港(gǎng)数量(liàng)将(jiāng)明显减(jiǎn)少。在此(cǐ)基(jī)础上，随(suí)着天气升温，棕(zōng)榈油消(xiāo)费季(jì)节性回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽可能(néng)有影(yǐng)响，但无法改(gǎi)变消费逐(zhú)步恢复的大势，国(guó)内库存短(duǎn)期(qī)内(nèi)仍可能(néng)加速去化。长期市场对于未来(lái)供应充裕的预期基本一致(zhì)。天气(qì)情况有所(suǒ)好(hǎo)转(zhuǎn)，马来西(xī)亚(yà)与印(yìn)尼步入增产周期，供应增加而出(chū)口需求较(jiào)差，未来产(chǎn)地存在累库预期。与此(cǐ)同(tóng)时，国际豆粽FOB价(jià)差处于历(lì)史极低负值，棕榈油(yóu)价格(gé)丧失(shī)竞争优势，在(zài)豆油、菜油未来存在集中供(gōng)应压(yā)力的情况(kuàng)下，棕榈油长期需(xū)求不容乐观(guān)。

　　“综合来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)利多因(yīn)素对盘面有一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，价格或以区间调整为主(zhǔ)。长期来看(kàn)，棕榈油(yóu)将(jiāng)逐(zhú)渐演变为供强需弱(ruò)格局(jú)，叠加全球宏(hóng)观经(jīng)济环境偏弱(ruò)，价格重心或逐步下移(yí)。”姜颖说。

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