大家周末(mò)好，先来看(kàn欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好)下重要(yào)消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军队进入最高战备状态，紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚(yà)南通社26日(rì)消息，塞尔维亚总统(tǒng)武契奇当天下令，将塞(sāi)尔维亚军队的战备状态提(tí)升到最高等级，并紧急(jí)向与科索沃行政(zhèng)线(xiàn)方向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提(tí)升塞尔维(wéi)亚军队战备状态(tài)与科索沃局势骤然(rán)紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃(wò)北部(bù)兹韦钱塞族(zú)区塞族(zú)民众(zhòng)与(yǔ)科(kē)索沃(wò)阿族(zú)警察发生(shēng)冲突，阿(ā)族警(jǐng)察在冲(chōng)突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼(lóu)。目前兹韦钱(qián)区已经被科(kē)索沃特(tè)警封锁。

　　科索(suǒ)沃(wò)是塞尔维亚的自治省，1999年(nián)科索沃战争结束后由联(lián)合(hé)国托管(guǎn)。2008年，科索沃单方面宣(xuān)布独(dú)立，塞尔维亚始终坚持对(duì)科(kē)索沃(wò)拥(yōng)有主(zhǔ)权。

　　通(tōng)胀(zhàng)超预期上行！这一数据(jù)创年内新高，美联储年内不降息(xī)？

　　5月26日(rì)，美国(guó)商务部最新数(shù)据显示，美(měi)国4月(yuè)PCE物价指数同(tóng)比上涨(zhǎng)4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于(yú)前(qián)值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超(chāo)出预期值(zhí)和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高(gāo)出前值和(hé)预期值(zhí)0.3％，增(zēng)速创(chuàng)2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此同时，追踪与(yǔ)当前经济周期相关的通胀压力的周期性(xìng)核(hé)心(xīn)PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联储政策利(lì)率期货合约交易商(shāng)周五(wǔ)加大(dà)了对美(měi)联(lián)储将继续加息的(de)押(yā)注，数据公布后，这些合约的隐(yǐn)含收益(yì)率上升，定价美联储在6月会(huì)议(yì)上(shàng)将基准利率(lǜ)目标区(qū)间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可(kě)能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日(rì)报报道，交易员们一(yī)直坚信，美联(lián)储(chǔ)今年将(jiāng)多次降(jiàng)息。但他们最终(zhōng)承(chéng)认(rèn)，基于对期货的押注(zhù)，今年降(jiàng)息的可能性不大(dà)。现在，他(tā)们预计(jì)在2024年(nián)之前(qián)不会降(jiàng)息，而且(qiě)2024年的降息幅度低于此前(qián)的预(yù)期。强劲的经济增长、通胀数(shù)据、劳动力市场以及(jí)债务上限担忧的(de)缓解降低了今年降息的(de)可能性。交易员(yuán)们(men)现在认为(wèi)，6月份的会议可能会考(kǎo)虑加息25个基(jī)点。市场预(yù)计联邦基金利率(lǜ)将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一(yī)个月前(qián)，衍生品(pǐn)市场预(yù)计(jì)基(jī)准利(lì)率(lǜ)届时将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种(zhǒng)暂难走出弱周期

　　近期化工板(欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好bǎn)块整体走势偏弱，油(yóu)化工与煤化工板块略显分化。期货日报(bào)记者观察(chá)到(dào)，煤化工品种(zhǒng)无(wú)论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于(yú)油化工品(pǐn)种。以PTA等原料成本(běn)端为原油(yóu)的(de)品(pǐn)种，在原油下跌(diē)幅度(dù)不大的(de)情况(kuàng)下，跌幅较小(xiǎo)；而以(yǐ)尿(niào)素、甲醇原料成(chéng)本端(duān)为(wèi)煤炭的品(pǐn)种，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能源首席分析师高明宇(yǔ)解释说，终端产品这一(yī)分(fēn)化(huà)的根源还是(shì)原(yuán)料端表现(xiàn)的(de)差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将(jiāng)能源(yuán)危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半(bàn)年(nián)起市场进入衰退交易主题(tí)，且目(mù)前工业品(pǐn)整(zhěng)体仍处于衰退交易(yì)的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前(qián)期(qī)原(yuán)油价(jià)格(gé)的下行(xíng)已触(chù)碰到中东主(zhǔ)要产(chǎn)油国的财(cái)政盈(yíng)亏平衡成(chéng)本、页岩油生产商(shāng)边际产油成本、美国收储目标价位，在美国(guó)页岩油非常规(guī)能源(yuán)产量(liàng)增速持续不达预期的情(qíng)况下，以沙特和俄(é)罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产再度(dù)推动原油供给约束的兑现，在能源品的(de)下(xià)行趋势中原油的(de)成本支撑、供应减量率先(xiān)发生(shēng)，价格(gé)也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而对于(yú)煤炭而言，年(nián)初(chū)以来港口Q5500动力(lì)煤(méi)均价1092元(yuán)/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西(xī)主产区动力(lì)煤的(de)边际到港成本900元/吨左右，在煤(méi)炭全行(xíng)业利润丰厚的情况下供应(yīng)有(yǒu)增无减，宽松的供(gōng)需面持续带动产业链各环节(jié)累库，价格下跌(diē)趋势明(míng)确，亦对近期(qī)煤化工品种构(gòu)成较(jiào)大压制。

　　“今年(nián)年(nián)初以来，煤炭价格整(zhěng)体便处于震荡(dàng)下行的(de)趋(qū)势中，原料煤炭成(chéng)本(běn)端的支撑弱化，使煤化工品(pǐn)种的估值中枢不断下移。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师刘书源表示(shì)，相较于煤炭，原(yuán)油整(zhěng)体为区间弱(ruò)势震(zhèn)荡的走(zǒu)势，并未出(chū)现较大的单(dān)边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而言，本周(zhōu)持续走(zǒu)弱未见反转迹象。”方(fāng)正中期期货(huò)研究(jiū)院上海分院负(fù)责(zé)人夏聪聪解释(shì)说，煤化工市场缺乏利好(hǎo)驱动，消息面(miàn)无利好刺(cì)激，导致行情持续低迷。国内煤炭市(shì)场供应存(cún)在保障(zhàng)，在进口煤(méi)增加(jiā)的情况下，市场可流通(tōng)货源充(chōng)裕，今年受(shòu)到天(tiān)气因素的影响，水电出力预计(jì)逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在(zài)她看来(lái)，煤(méi)炭市场价格仍存在(zài)下调可能，成本端难以提供有力支撑(chēng)。加之煤化工整体需求端不(bù)佳，高温雨季部分区(qū)域需求受(shòu)到影响。需求(qiú)处于季节(jié)性淡季，下(xià)游用煤(méi)企业库存水平偏高，价格承(chéng)压下行，煤化工受到(dào)成本端的拖累。

　　事实上，煤(méi)化(huà)工(gōng)近期(qī)的持续(xù)走弱也与宏观需(xū)求弱势以及自身品(pǐn)种的产能(néng)投放周期有关。

　　“根(gēn)据前期(qī)调研，部分甲醇(chún)和(hé)尿素的(de)终端工厂，在经历疫情几年之后，并未重(zhòng)启，所以终(zhōng)端产(chǎn)品的(de)需求并没有因疫(yì)情(qíng)解封后(hòu)，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑(kēng)口煤价(jià)加速下(xià)跌，导致煤化工品种的估值(zhí)中枢不断下移，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记(jì)者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放(fàng)大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工(gōng)品种自身表现同样(yàng)低迷(mí)，面临(lín)较大的亏损压(yā)力。”夏(xià)聪聪表(biǎo)示，近期，甲醇期货价格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报价(jià)跌破(pò)2000元/吨，价(jià)格(gé)下跌幅度大于原(yuán)料端，利润修复过程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇成本(běn)理(lǐ)论核算来看，行业整(zhěng)体处于不景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源(yuán)也表(biǎo)示，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分地区现货(huò)价格回到历史(shǐ)低位，上(shàng)游甲醇生(shēng)产(chǎn)企业整体利(lì)润并没有(yǒu)随着煤价回落、采购成本下降(jiàng)而(ér)明(míng)显转好。“尤其是单一(yī)的(de)煤制甲醇企业(yè)，理论亏损幅度较大，且部分内地企(qǐ)业有传出因甲醇价格太低，出现停(tíng)车或者降负的消息，后(hòu)续值得持续关(guān)注(zhù)这一问题(tí)。”刘(liú)书源如是说。

　　受访(fǎng)人(rén)士普(pǔ)遍认为，短期，煤化(huà)工品(pǐn)种暂难(nán)走出弱(ruò)周期的迹(jì)象(xiàng)。“经历过前几年的(de)持续投产，国(guó)内(nèi)甲醇和尿素(sù)的产能不断扩张，当前下游的(de)需求难以匹配新增的(de)产能(néng)，未(wèi)来(lái)其价格可能在1—2年都维持较(jiào)低水平，从而开(kāi)启倒(dào)逼上游降负或者去(qù)产能的阶段(duàn)，后续大概率是一(yī)个产能的(de)上下游再平衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在(zài)夏聪聪看来(lái)，煤化工能否走出偏(piān)弱周期主要取决(jué)于需求(qiú)的恢复情况，下(xià)半(bàn)年部(bù)分品种(zhǒng)面(miàn)临较大投(tóu)产压力，进口体(tǐ)量(liàng)大的品种将受到(dào欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好)低价进口货源的冲击，中(zhōng)长(zhǎng)期看(kàn)，煤化工行(xíng)情难(nán)有起色(sè)，即使存在上涨，也表现(xiàn)为长期下跌后(hòu)的反弹，而不是行情的反转。

　　油制(zhì)强于煤制的(de)可能性依然较大

　　采访(fǎng)中记者了解到，近(jìn)期(qī)能源(yuán)化工（尤其是油化工）板块(kuài)较为强势主要(yào)还(hái)是基于原料端的驱动。

　　据光大(dà)期货分析师杜冰沁介(jiè)绍(shào)，本周原油整(zhěng)体呈现先抑后扬(yáng)的走势(shì)，受到供(gōng)需基(jī)本面收紧的前景提振油价上涨，带动(dòng)油(yóu)化工(gōng)板块(kuài)表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油(yóu)尽(jǐn)管受到美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判陷入僵局带来(lái)的(de)宏观情(qíng)绪扰(rǎo)动，但(dàn)是沙特能源部长发言力挺油价和G7在(zài)其年度领导人会议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石油和(hé)燃(rán)料出(chū)口(kǒu)价格上限(xiàn)的行为都对于油价起(qǐ)到提振作用。”杜(dù)冰(bīng)沁(qìn)表示，从基本(běn)面来看，下半年全球(qiú)原油(yóu)供需(xū)将进一步(bù)收紧。IEA最新月(yuè)报预计今(jīn)年全(quán)球需求(qiú)同比(bǐ)增(zēng)加220万桶/日，主(zhǔ)要来自于(yú)中(zhōng)国需求复苏(sū)的持续；同时美国宣布(bù)将在8月收储300万(wàn)桶，叠(dié)加美(měi)国即将进(jìn)入夏季汽油消费旺季(jì)。“原油维持强势从成本(běn)端带动油化工整体强于煤化工。”她称(chēng)。

　　目前来看，油化工较煤化工(gōng)较(jiào)强的关键(jiàn)原因(yīn)还是在于原料(liào)端。在杜冰沁看来(lái)，本周EIA和(hé)API商(shāng)业原油库(kù)存超预期大幅(fú)下降，主要源自原油进口(kǒu)的大幅下降和随着出(chū)行旺季来临显著增长的需求；包括汽(qì)油和精炼油在内的成(chéng)品油(yóu)库存均(jūn)出现不(bù)同程度的下降，同时汽、柴油表需(xū)也环比(bǐ)增加50万(wàn)桶/日(rì)左(zuǒ)右(yòu)。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯减产不(bù)及(jí)预期(qī)，但沙(shā)特能源部长发(fā)言力挺油价(jià)，市场计价OPEC+可能(néng)在6月4日(rì)的会(huì)议上考虑进一步减产(chǎn)，叠加美国的收(shōu)储均将收紧下半(bàn)年全球原(yuán)油平衡表(biǎo)。但在美(měi)国债务上限谈(tán)判(pàn)达成一致前，宏观层(céng)面的不确定(dìng)性仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰(bīng)沁认(rèn)为，短期市场需(xū)关(guān)注美国债务上限谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会(huì)议(yì)决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化高(gāo)级分(fēn)析(xī)师(shī)陆甲(jiǎ)明认(rèn)为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将(jiāng)近。考虑(lǜ)目前油价被市(shì)场(chǎng)接(jiē)受(shòu)度提升(shēng)，预计6月化工品市场对标的原油成(chéng)本将基本维持5月平均价格水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议可能不(bù)会有(yǒu)动(dòng)作。“考虑目前油(yóu)价被市场(chǎng)接(jiē)受(shòu)度提升。预计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对(duì)标的(de)原油成本将基本维持5月平均(jūn)价格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月(yuè)份至今(jīn)，国内石(shí)脑油(yóu)制的聚乙(yǐ)烯(xī)生产(chǎn)毛利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌(diē)落至-500多元(yuán)/吨(dūn)。虽(suī)然油价(jià)也有下跌，但由于聚(jù)乙烯(xī)自身现(xiàn)货价格表(biǎo)现更弱(ruò)，因而以原油折算(suàn)成本的加工利(lì)润反而出现了(le)下(xià)降(jiàng)。

　　“展望(wàng)后市，原(yuán)油供应端的利好(hǎo)已进(jìn)入兑现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄(é)罗(luó)斯的减(jiǎn)产已在原油及成品油发运船期中有所体现。“加(jiā)拿(ná)大野(yě)火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停(tíng)的伊拉(lā)克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对本(běn)无弹性(xìng)的原油供应构成扰动。且近(jìn)期沙特能源部长再次对原油市场做(zuò)空者发出(chū)警告，面对(duì)欧美(měi)银(yín)行业危机和美国债务上限谈(tán)判(pàn)带来的(de)需求端(duān)不确定性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议(yì)再次减产的小概率事件发生，二(èr)季度(dù)起的基(jī)准去库预期仍将为(wèi)原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现中，油制强于煤(méi)制的(de)可(kě)能(néng)性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料(liào)价(jià)格表现上(shàng)，目前国(guó)内煤(méi)炭供(gōng)给相对(duì)充裕，因此煤(méi)炭价格下行的趋势依然(rán)存在(zài)。原(yuán)油方(fāng)面(miàn)，夏季是成品油消费高(gāo)峰，因此油价往(wǎng)往容(róng)易(yì)获得支撑。因此，成(chéng)本(běn)端强弱反差或依然存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤市场中下游库存(cún)有效去(qù)化，或(huò)低价(jià)格刺(cì)激内产、进口兑现减量预期之前，油化工结(jié)构性(xìng)强于(yú)煤化工的行情仍(réng)然有望延续。

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