当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会(huì)在(zài)债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府运(yùn)营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制(zhì)，若两党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债(zhài)务(wù)上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到(dào)第(dì)一共和(hé)银行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧(jù)和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能(néng)源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避(bì)免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压(yā)制，前(qián)期表(biǎo)现弱势(shì)但在(zài)加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及(jí)国(guó)内(nèi)持续(xù)去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的(de)价(jià)格(gé)优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三(sān)个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据(jù)全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子宏观和(hé)基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在(zài)业(yè)内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需(xū)求国高库(kù)存(cún)带来(lái)的(de)并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库(kù)压(yā)力(lì)，不(bù)利于产地(dì)报价(jià)及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三(sān)周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月(yuè)棕(zōng)榈油进(jìn)口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库(kù)情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入(rù)场机会，合(hé)约上(shàng)建议(yì)选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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