当前(qián)，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会(huì)其他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参(cān)加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务(wù)上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时(shí)发出(chū)了债务违(wéi)约(yuē)可(kě)能期限(xiàn)的(de)警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高(gāo)债务(wù)上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议(yì)案在众(zhòng)议(yì)院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第(dì)一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授(shòu)权并进行必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到(dào)需求难以消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更(鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平(píng)，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人(rén)士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具(jù)备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季(jì)节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕(zōng)库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季(jì)节性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的(de)产量环(huán)比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存(cún)季(jì)节性角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的(de)供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)尚未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场(chǎng)随(suí)时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基(jī)于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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