北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘息的(de)机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平(píng)。新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久>

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的(de)季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数(shù)据(jù)强于预(yù)期或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国(guó)经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的(d新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久e)弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格(gé)其关键作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可(kě)能性。但当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高位，美(měi)联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(h新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久uì)维系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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