射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，先后(hòu)引入(rù)了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容)于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物(wù)联网，客(kè)户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(y三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容ǐ)及移(yí)远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了(le)三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前(qián)的(de)股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自(zì)身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临(lín)更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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