近(jìn)日(rì)，有焦化(huà)企(qǐ)业(yè)发(fā)告知(zhī)函(hán)称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其(qí)次(cì)，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出(chū)现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口(kǒu)量也(yě)几乎(hū)是近10年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货(俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布(bù)的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅(fú)回(huí)落，继(jì)而引(yǐn)发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自(zì)身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤(méi)价自年(nián)初就(jiù)开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压(yā)力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近期(qī)焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为(wèi)地区(qū)、设备区别(bié)而存在(zài)很大差异。相对而(ér)言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或需求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保(bǎo)持在(zài)偏(piān)高水(shuǐ)平(píng)，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需(xū)求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存(cún)的压力(lì)。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需(xū)增，基(jī)本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅(fú)明(míng)显(xiǎn)大(dà)于板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出(chū)现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)目前钢材(cái)需(xū)求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍(réng)将会向俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑(jí)变化(huà)较(jiào)快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底(dǐ)部(bù)区间振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本(běn)端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化(huà)解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压(yā)低铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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