自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的(de)高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了(le)自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续(xù)保持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈(tán)了(le)他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全新的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当下(xià)的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本(běn)都(dōu)维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票(piào)市值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道(dào)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年(nián)底的差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性(xìng)的心理状态，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击(jī)。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第(dì)三(sān)大重仓(cāng)股，而在去(qù)年(nián)末，该(gāi)基金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是(shì)行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规(guī)模(mó)超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模基本(běn)和去(qù)年底持平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思(sī)路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资者(zhě)看(kàn)一(yī)看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的成(chéng)功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的(de)优势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析(xī)方法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回(huí)报(bào)作(zuò)为(wèi)终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一(yī)目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估(gū)企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股票的(de)唯(wéi)一(yī)情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔(ěr)街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公司(sī)都经历过短期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些(xiē)关键(jiàn)的因素(sù)，是(shì)能够(gòu)一路坚(jiān)持下(xià)来(lái)的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其(qí)一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为(wèi)例(lì)，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大幅(fú)度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的(de)行业为(wèi)新科(kē)技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端制造(zào)业相对表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源(yuán)新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信(xìn)基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历(lì)史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定价(jià)中未被(bèi)充(chōng)分(fēn)认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复(fù)杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预期(qī)的(de)时间维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题(tí)逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了(le)难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表示(shì)，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多(duō)的经(jīng)济(jì)基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得(dé)了(le)边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表现突(tū)出(chū)，而(ér)新能源、金融(róng)地(dì)产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度(dù)操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期(qī)市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该(gāi)基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能是一(yī)次(cì)全新的(de)技术革(gé)命，将极(jí)大提(tí)升全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，也不(bù)太(tài)符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季(jì)报(bào)中还(hái)分享了自(zì)己最新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多(duō)巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的(de)尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持仓(cāng)基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断(duàn)业(yè)务为核心的(de)高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国各级(jí)医疗机(jī)构提供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进(jìn)富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度(dù)退出(chū)富国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经(jīng)济指(zhǐ)标在(zài)3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽松，前(qián二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效)几(jǐ)年实施的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的(de)回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但我们(men)应该(gāi)看到是积极的(de)因素(sù)正(zhèng)在(zài)发挥作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要(yào)重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场处(chù)在较(jiào)好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决的出路(lù)。投资者当前(qián)选择承受市(shì)场波动对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相(xiāng)当合适(shì)的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大(dà)前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大的(de)概(gài)率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主(zhǔ)投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一(yī)季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和(hé)行(xíng)业(yè)板(bǎn)块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季(jì)报(bào)写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而(ér)非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对(duì)中国(guó)中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失(shī)业率水平(píng)再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常(cháng)化需要一个过(guò)程(chéng)，特(tè)别是居民和中小二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济(jì)逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来的(de)金融风(fēng)险更多(duō)是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟(gōu)通(tōng)对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能(néng)性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业(yè)层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们(men)对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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