国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持(chí)该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美(修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜měi)国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一(yī)季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够(gòu)的(de)措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告(gào)或警告(gào)，数量(liàng)是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一(yī)直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压力测试(shì)和(hé)流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可(kě)在成本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了(le)美(měi)联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公(gōng)布的一(yī)季度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年(nián)四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他(tā)也(yě)表示(shì)，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面(miàn)临(lín)抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压(yā)力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市(shì)场还是权(quán)益市(shì)场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货(huò)币(bì)政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计(jì)价(jià)较(jiào)为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加(jiā)息结果不会引起市(shì)场较大(dà)波(bō)动，但是对(duì)于(yú)6月及以后(hòu)偏(piān)鹰(yīng)的政策预(yù)期交易(yì)依旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会(huì)议上需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如(rú)果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍(réng)将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事(shì)件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金(jīn)资产(chǎn)储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业(yè)人数还(hái)是失业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货(huò)币(bì)政策(cè)前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场仍然会修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件落(luò)地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的(de)是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系(xì)的变化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定(dìng)支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨(jù)幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预(yù)计美(měi)联储会(huì)议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业(yè)危机及债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)悬而(ér)未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行(xíng)情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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