大(dà)家周(zhōu)末好，先来看下(xià)重要(yào)消息。

　　塞尔维亚(yà)总统(tǒng)下(xià)令军队进入最高(gāo)战备状(zhuàng)态，紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移(yí)动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消(xiāo)息，塞(sāi)尔(ěr)维亚总(zǒng)统(tǒng)武契奇(qí)当天下(xià)令，将塞尔维亚军队(duì)的战备状态提升到最(zuì)高(gāo)等级(jí)，并紧急向(xiàng)与科(kē)索(suǒ)沃行政线方(fāng)向移动(dòng)。

　　报道称，武契(qì)奇提升塞尔维(wéi)亚军队战备状态与科索沃局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当(dāng)天科(kē)索(suǒ)沃(wò)北部(bù)兹韦钱塞(sāi)族区(qū)塞族(zú)民众与(yǔ)科(kē)索沃(wò)阿族(zú)警察发生(shēng)冲突，阿(ā)族(zú)警察在冲突中使(shǐ)用了催泪弹和(hé)震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱(qián)区行政(zhèng)大(dà)楼。目前兹韦钱区已经被科(kē)索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年(nián)科(kē)索沃战(zhàn)争结(jié)束后由联合国(guó)托管。2008年(nián)，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终(zhōng)坚(jiān)持对(duì)科(kē)索沃拥有主权。

　　卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢通胀超预期(qī)上行！这一数据创年内新高(gāo)，美联储(chǔ)年(nián)内不(bù)降息？

　　5月26日，美国商务部(bù)最新数据显示，美国4月PCE物价(jià)指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指(zhǐ)标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出(chū)前值和预期值0.3％，增(zēng)速创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当(dāng)前经(jīng)济周期相关的通胀压力的周期性核心(xīn)PCE仍然非常(cháng)高，处于1985年以(yǐ)来(lái)的(de)最(zuì)高记录。

　　美(měi)联(lián)储政(zhèng)策利(lì)率期货合(hé)约交(jiāo)易商周五加大了对美联(lián)储(chǔ)将继(jì)续加(jiā)息的押注，数据(jù)公布后，这些合约(yuē)的隐含收益率(lǜ)上升，定(dìng)价美联储(chǔ)在6月会议上将基准利(lì)率目标(biāo)区间（目(mù)前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日(rì)报报道，交易员们一直坚(jiān)信(xìn)，美联储(chǔ)今年将(jiāng)多次(cì)降(jiàng)息。但他(tā)们(men)最终承(chéng)认，基于对期货的押注，今年降息的可(kě)能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降(jiàng)息，而且2024年(nián)的降息幅度低于(yú)此前的预期。强劲的经济增(zēng)长、通(tōng)胀数(shù)据、劳动力市(shì)场以及(jí)债务上限担忧的缓解降低了今年降息(xī)的可(kě)能(néng)性。交易(yì)员(yuán)们现在认为(wèi)，6月份的会议可能会考虑(lǜ)加(jiā)息25个基点(diǎn)。市(shì)场预(yù)计联邦基金(jīn)利率将在2024年(nián)底降至(zhì)3.5％，就在一个(gè)月(yuè)前(qián)，衍生品(pǐn)市场预计基(jī)准利率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化(huà)工品种暂难走(zǒu)出弱周期(qī)

　　近期(qī)化工板块整体(tǐ)走势偏弱，油化工与煤化(huà)工板块略显分化。期货日报记者观察到，煤化工品种无论是下跌幅(fú)度，还是下(xià)行斜率，均大于(yú)油(yóu)化工品种(zhǒng)。以(yǐ)PTA等原料(liào)成本端为原(yuán)油的品种，在原油下跌幅度不大的(de)情况下，跌(diē)幅较小；而以(yǐ)尿素、甲(jiǎ)醇原料成本(běn)端(duān)为煤炭的品(pǐn)种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对(duì)此，国(guó)投安信(xìn)期(qī)货能源首(shǒu)席分析师高(gāo)明宇(yǔ)解(jiě)释说(shuō)，终端(duān)产品这一(yī)分化(huà)的根源还是原料(liào)端表现的差(chà)异。“俄乌冲突的战争(zhēng)风险溢(yì)价将能源危机在期货市(shì)场的(de)影(yǐng)射推向顶峰(fēng)，2022年下(xià)半(bàn)年起市场进入衰退交易(yì)主题，且目前工业品整体仍处于衰退交(jiāo)易的(de)中后场。”她(tā)称。

　　“从能(néng)源板块(kuài)内部来看，前期原油价(jià)格的下(xià)行已触(chù)碰到(dào)中东主(zhǔ)要产油国的财(cái)政盈亏平衡(héng)成本、页岩油生产商边际产油成本、美国收(shōu)储目标价位，在美(měi)国页岩油非常规(guī)能源产量增速(sù)持续不达预期的情(qíng)况下，以沙特和俄罗斯主(zhǔ)导(dǎo)的OPEC+主动减产再度推动原油(yóu)供给约束(shù)的兑现，在能源品的下行趋势中原油的成(chéng)本支撑、供应(yīng)减(jiǎn)量(liàng)率先(xiān)发生，价格(gé)也率先呈现(xiàn)震荡筑底的(de)迹象。”高明(míng)宇如是说。

　　而(ér)对(duì)于煤炭而(ér)言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力(lì)煤(méi)均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西主产区动力煤(méi)的边(biān)际到港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤(méi)炭全行业利润丰厚的情况下供应(yīng)有增无减，宽(kuān)松的(de)供需面持续带动产业链(liàn)各环节(jié)累库(kù)，价格(gé)下(xià)跌趋势明确，亦(yì)对近期煤(méi)化工品(pǐn)种构成较大压制(zhì)。

　　“今年(nián)年初以来(lái)，煤炭(tàn)价格整(zhěng)体便(biàn)处于震荡下行的趋势(shì)中(zhōn卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢g)，原料煤炭成本端(duān)的支撑弱化，使煤化工品种的估(gū)值(zhí)中枢不断下移(yí)。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师刘书(shū)源(yuán)表(biǎo)示，相较于(yú)煤炭，原油整体为区间弱势震荡(dàng)的走(zǒu)势(shì)，并未出现较大的(de)单边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市场而言，本(běn)周持续(xù)走弱未见(jiàn)反转迹象。”方正(zhèng)中(zhōng)期期货研究院上海分院负责人夏聪聪解(jiě)释说(shuō)，煤(méi)化工市场缺乏利好驱(qū)动(dòng)，消息面无利好(hǎo)刺激，导致行情持续低迷。国(guó)内煤炭市场供应存(cún)在保障，在进口(kǒu)煤增加的情况(kuàng)下，市场可流(liú)通(tōng)货源充(chōng)裕，今年受(shòu)到(dào)天(tiān)气(qì)因素的影(yǐng)响，水电出(chū)力(lì)预计逐(zhú)步(bù)好转，电煤需求(qiú)存在增(zēng)加，但增速或放缓。

　　在(zài)她(tā)看来，煤炭(tàn)市场价格(gé)仍(réng)存在下调(diào)可能，成本端难以提供有(yǒu)力(lì)支撑。加(jiā)之煤化工整体需求端不佳，高温雨季部分区(qū)域需求(qiú)受到影响。需(xū)求处于季节性淡季，下游用(yòng)煤企(qǐ)业(yè)库存(cún)水平偏高，价格(gé)承压下行(xíng)，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤化(huà)工近期(qī)的(de)持续走弱也与(yǔ)宏观需求弱势以(yǐ)及自(zì)身品(pǐn)种的产(chǎn)能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫情几年之后(hòu)，并未重(zhòng)启，所以(yǐ)终端产品的需求(qiú)并没有因疫情解封后，出现显著恢复(fù)。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢不断下移，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭的大(dà)幅走(zǒu)弱，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较之前(qián)有(yǒu)所放大(dà)。“煤(méi)化工产业链上下游均弱化，尽(jǐn)管成本端松动，但煤(méi)化工品(pǐn)种自身(shēn)表现同样低迷，面临(lín)较大的(de)亏损压力。”夏聪聪(cōng)表(biǎo)示，近(jìn)期，甲醇期(qī)货(huò)价格创2020年(nián)10月份以来新低(dī)，现货价格同步走(zǒu)低，内蒙(méng)地区报价跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大于原(yuán)料端，利(lì)润修复过(guò)程中止(zhǐ)。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本理论(lùn)核算来看(kàn)，行业整体处于(yú)不(bù)景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对此，刘书(shū)源也表示，由于甲醇现(xiàn)货(huò)价格不断创(chuàng)下(xià)新(xīn)低，部(bù)分(fēn)地区现货价格回到历史低位，上(shàng)游甲(jiǎ)醇生产企业(yè)整体利润并没有随着煤价(jià)回落、采购(gòu)成本下降而(ér)明显转好。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇企业，理论亏损(sǔn)幅度(dù)较大(dà)，且(qiě)部分内地(dì)企业有传出(chū)因(yīn)甲(jiǎ)醇价格太低，出现停车(chē)或者降负的消息，后续值得(dé)持(chí)续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人(rén)士普遍(biàn)认为(wèi)，短期，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱(ruò)周期(qī)的迹象。“经(jīng)历(lì)过前几年的持续投产，国内甲醇(chún)和尿(niào)素的产能不断(duàn)扩(kuò)张，当(dāng)前下游的需(xū)求难以匹配新增的产能，未来其价(jià)格可能在1—2年都维持较低水平，从而(ér)开启倒(dào)逼上游降负或(huò)者去产能(néng)的阶段，后续(xù)大(dà)概率是一个产能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤(méi)化工能否走出偏弱周期主要取决(jué)于(yú)需求的恢复情况，下半年(nián)部(bù)分品(pǐn)种(zhǒng)面临较大投产压(yā)力(lì)，进口体量大的(de)品种(zhǒng)将(jiāng)受到低价进口货源的冲击，中长期看，煤化(huà)工行情(qíng)难有起色，即使存在上(shàng)涨，也表现为长期下(xià)跌后的反弹，而(ér)不是(shì)行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制(zhì)的可能性依然较大(dà)

　　采访(fǎng)中(zhōng)记者了解到，近期(qī)能源(yuán)化工(gōng)（尤其是油化工）板块较为(wèi)强势主(zhǔ)要(yào)还是基于原料端的(de)驱(qū)动。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师杜冰沁(qìn)介绍，本周(zhōu)原(yuán)油(yóu)整体呈现先抑后扬(yáng)的(de)走势，受到供需(xū)基(jī)本面(miàn)收紧的(de)前(qián)景提(tí)振油价上涨，带动(dòng)油(yóu)化(huà)工板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大宗商(shāng)品多数下(xià)跌的行情中，原油尽(jǐn)管受到美国债(zhài)务上限谈判(pàn)陷入僵局带(dài)来的(de)宏观情绪扰(rǎo)动，但是沙特能源部(bù)长发言力挺油价(jià)和G7在(zài)其年度领导人会议上承诺将(jiāng)加大力度打击(jī)俄罗(luó)斯逃避其石油和(hé)燃料出口价(jià)格上限的行为都对(duì)于油价起到(dào)提振作用。”杜冰沁表示，从基(jī)本面来看，下半年全球原油供(gōng)需将进一步收紧。IEA最新月(yuè)报预计今年全球需求同比增加220万桶(tǒng)/日，主要(yào)来自于(yú)中国需求复苏的持续；同时(shí)美(měi)国宣布(bù)将在(zài)8月(yuè)收(shōu)储300万桶，叠加美国即将进(jìn)入夏季汽油消费旺(wàng)季(jì)。“原油维持强势从成本端(duān)带动油化工整体强于煤化(huà)工。”她称(chēng)。

　　目前来(lái)看，油化工较煤化工较强的关键原因(yīn)还是在于(yú)原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期(qī)大幅(fú)下降，主要(yào)源自原油进口(kǒu)的(de)大幅下降和随着出行旺季来(lái)临显著增长的需求；包(bāo)括汽油和精炼油在内的成(chéng)品(pǐn)油库存均出现不同程度的下(xià)降，同时(shí)汽(qì)、柴(chái)油表需也环比增加50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不(bù)及预期(qī)，但沙(shā)特能源(yuán)部长发(fā)言力挺油(yóu)价，市(shì)场计价OPEC+可能在(zài)6月4日的会(huì)议上考虑进一步减产，叠加美国的收储(chǔ)均将收紧下半年全球原油平(píng)衡表。但在美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)达成一致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期(qī)市场(chǎng)需关注美国债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)结(jié)果(guǒ)和6月4日OPEC+会议(yì)决议(yì)。

　　对此，申万期货能化高级(jí)分析(xī)师陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月(yuè)度会议将近。考虑目前(qián)油价被(bèi)市场接受度提升，预计6月化(huà)工品市(shì)场对标的(de)原油(yóu)成本将基本维持5月(yuè)平均价格水平(píng)。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可能(néng)不会(huì)有动作。“考虑(lǜ)目前油价(jià)被市场接受度提升。预(yù)计6月化工品市场(chǎng)对标的原(yuán)油成本将基本(běn)维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内(nèi)石脑油制的(de)聚乙烯生产毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也(yě)有下(xià)跌，但由于聚(jù)乙烯自身现货价(jià)格表现更(gèng)弱，因而以原油折算成本的加工利润反(fǎn)而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望(wàng)后市，原油供应端的利好已进(jìn)入兑(duì)现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的减(jiǎn)产已在(zài)原(yuán)油及成品油发运船期中有所体现(xiàn)。“加拿(ná)大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶(tǒng)/天北向原油出口(kǒu)仍(réng)未恢复，亦对本无弹性的原油供(gōng)应构(gòu)成扰动(dòng)。且近期沙特能源部长再次对原油市场做空者(zhě)发出警(jǐng)告，面对欧美银(yín)行业危机和美国债务上限谈判带来的需求端不确定性(xìng)，不排除(chú)OPEC+在6月4日会议再次减(jiǎn)产的(de)小概率事件发(fā)生，二季度起(qǐ)的(de)基准去(qù)库预期仍(réng)将(jiāng)为(wèi)原油带来相对支撑(chēng)。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现(xiàn)中，油(yóu)制强于煤制的可能(néng)性依然(rán)较大。”陆甲明(míng)表示，原料价格表现上，目前国内煤(méi)炭供给(gěi)相对(duì)充裕，因此煤(méi)炭价格下行的趋势依然存在。原(yuán)油方面，夏季是成品油消费高(gāo)峰，因此油价往往容易获得支撑。因(yīn)此，成本端强弱(ruò)反差或依然存在(zài)。

　　同样，在高(gāo)明宇(yǔ)看来，在国内动力煤市场中下游库存有效去化，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期之前，油(yóu)化工结构性强于煤(méi)化工(gōng)的行情(qíng)仍(réng)然有望(wàng)延续。

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