用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用(yòng)友(yǒu)网络净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创公司2001年5月上(shàng)市以来单(dān)季最大亏损；2022年(nián)净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第(dì)三年净利下(xià)滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来公司股价(jià)持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步(bù)大(dà)增、股价大涨的同向(xiàng)共振(zhèn)，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最(zuì)大亏损(sǔn)

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季度报告，一(yī)季度(dù)实现(xiàn)营(yíng)业收入14.75亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.3％；归(guī)属(shǔ)于上(shàng)市公(gōng)司(sī)股东的净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)该(gāi)公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公司(sī)营(yíng)收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年(nián)创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后(hòu)，用友网络连续第三年(nián)净(jìng)利下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月创(chuàng)下(xià)历史新高之后(hòu)，用友网络股(gǔ)价就总体上呈下降(jiàng)趋(qū)势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网(wǎng)络在股价相对(duì)高点进行了定增(zēng)融资(zī)。此次定增(zēng)吸引了不少机构参(cān)与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)披露定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每(měi)股(gǔ)价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活(huó)跃的私募大佬葛卫东，也参与(yǔ)了定增，投入资金约(yuē)2亿元(yuán)。

　　但在定增结(jié)束(shù)之后(hòu)，用友网(wǎng)络(luò)发布的(de)2021年业绩明显不及市(shì)场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季(jì)度业绩更是(shì)连续爆雷：一季报(bào)净利润(rùn)-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同(tóng)比下(xià)降218.93％；三(sān)季报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比(bǐ)下降525％。

　　在(zài)此背(bèi)景下，用(yòng)友(yǒu)网络的股价从2022年2月(yuè)37元的(de)高点，最低跌至(zhì)2022年9月的(de)16.28元，跌(diē)幅(fú)近六成。而葛卫东的总持(chí)股数，也从(cóng)2022年一(yī)季(jì)度的(de)7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三季度末退(tuì)出前十大股东，在此期间，其减(jiǎn)持(chí)数(shù)量至少有4100万股(gǔ)。其定增投资也惨(cǎn)遭被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻且长

　　在用友(yǒu)网络(luò)的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通过财(cái)务软(ruǎn)件服务企业(yè)的(de)会(huì)计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的(de)信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务(wù)企业的数智(zhì)化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务，引领中国企业级(jí)服务市场(chǎng)。在(zài)此基础上，公(gōng)司2020年进入(rù)新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和运营(yíng)全球领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于互联网架构的企业互联网开发平(píng)台。2017年以来，其云平台、财务云、人力(lì)云等云产品得(dé)到逐步(bù)发(fā)展，各领域(yù)云(yún)上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域(yù)服务(wù)快速发展，第二个阶段的(de)统一底座和服务融合。2022年8月(yuè)，经(jīng)过(guò)6年的(de)规模研(yán)发和持续(xù)迭(dié)代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务占(zhàn)比来看，用(yòng)友(yǒu)网络云服务转型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收入(rù)63.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总营收(shōu)的(de)比重为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年(nián)提(tí)升9个百(bǎi)分点，已(yǐ)成为(wèi)公司主要(yào)收入(rù)来源并继续(丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体xù)扩大收(shōu)入占比。

　　但(dàn)从高端市场(chǎng)份额(é)来(lái)看(kàn)，用(yòng)友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展白(bái)皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体市占率超过70％，其(qí)中用友市(shì)占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市(shì)场曝出华为将在4月启(qǐ)用自己研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之(zhī)后，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽(jǐn)管华(huá)为目前仅为(wèi)自用，并不一定会(huì)面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出(chū)市(shì)场(chǎng)对用友在高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场竞争力信心的(de)严重不足(zú)，也反应了其在高端市场的进(jìn)展(zhǎn)不佳(jiā)。

　　具体(tǐ)到(dào)财务和股价上，在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收(shōu)逐渐增长的同(tóng)时(shí)，净利(lì)润也在同(tóng)时逐年(nián)增长(zhǎng)，且增幅远高于营收(shōu)增幅。对应到(dào)股价上，在此期间(jiān)，用(yòng)友网络股(gǔ)价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年至今，其营(yíng)收仅(jǐn)仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说是踏步不(bù)前，净(jìng)利润丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体却大(dà)幅下(xià)跌(diē)，股价也因此大(dà)跌(diē)，公(gōng)司(sī)市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值(zhí)还(hái)是有很大(dà)的提升(shēng)空间。但(dàn)从(cóng)目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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