原本被(bèi)视为(wèi)极其艰(jiān)难的(de)2022年，白酒上市企(qǐ)业(yè)却又一次集体刷高(gāo)了业绩(jì)。

　　目前(qián)，20家A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业(yè)2022年年报(bào)及2023Q1财报(bào)已经披(pī)露完毕，整体来看，稳健增长依然(rán)是白酒(jiǔ)行(xíng)业主旋律。20家上市(shì)白酒企业营收总计3563.45亿元，同比(bǐ)增长15.12％，净利(lì)润实现(xiàn)1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业(yè)营(yíng)收(shōu)净利再创(chuàng)新(xīn)高，14家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业营收取(qǔ)得(dé)了(le)两位数增长。在打响疫情后首个春节(jié)动销战(zhàn)后(hòu)，今年一季度(dù)白酒业普遍(biàn)实现(xiàn)“开门(mén)红”，2023Q1财报显示(shì)15家企业(yè)拿下(xià)两位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外(wài)部环境对白酒造成(chéng)了不(bù)可忽视的影响，穿透最新的业绩来看，头部酒企的抗压能力足够强大(dà)，经营稳定(dìng)，且(qiě)引导行业结构性增长。但随着白(bái)酒行(xíng)业集中度提(tí)升，头部酒企持续向(xiàng)前，非名酒(jiǔ)品牌难(nán)以望(wàng)其项背(bèi)，因此圈地“内(nèi)卷(juǎn)”。此(cǐ)起彼伏间，正处于新一轮调(diào)整(zhěng)周期的白酒(jiǔ)行业，分化加剧。而今年，白酒企(qǐ)业的一(yī)个共同主题(tí)是(shì)去(qù)库存，谁快谁(shuí)就(jiù)会(huì)占得先手。

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增长，强者恒强(qiáng)

　　根据中国(guó)酒业协会公布(bù)的数据，2022年(nián)白(bái)酒行业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润分(fēn)别(bié)占(zhàn)去(qù)了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表现之一(yī)是优(yōu)势(shì)品牌正在(zài)持续拥抱(bào)红利。白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)量、销量已经(jīng)连续多(duō)年下降，行业(yè)集(jí)中度不断提升，存(cún)量竞争格局下企(qǐ)业间(jiān)挤(jǐ)压式竞争(zhēng)已经临近赛点。

　　这(zhè)样的(de)业态促使白酒行业内部强者恒强(qiáng)，“名酒(jiǔ)时(shí)代”背景下，头部酒(jiǔ)企成为产业经济增长的主(zhǔ)要动力。年报显示，头(tóu)部名酒企业基(jī)本保(bǎo)持(chí)了两(liǎng)位数增(zēng)长，20家白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿(yì)元，营(yíng)收榜(bǎng)前六就(jiù)贡献了近3000亿元，占(zhàn)一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次比超80％；前五强净利润也在2022年首次突(tū)破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅(máo)台2022年(nián)实(shí)现营收1275.54亿元(yuán)，同(tóng)比增长16.53％；净(jìng)利润(rùn)627.16亿元，同(tóng)比增(zēng)长19.55％。今年一季(jì)度营收(shōu)393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)20.59％。

　一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次　五粮液亦不遑多(duō)让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元(yuán)，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元(yuán)，同比(bǐ)增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食(shí)品(pǐn)产业分析(xī)师朱丹(dān)蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保(bǎo)持了良性的增长，疫情(qíng)放开后消费场(chǎng)景的多元化，对于中国白酒的复(fù)兴是一个非常好(hǎo)的(de)加持。”

　　白酒结构性(xìng)增长的另一(yī)个特征是，在过去取得了(le)稳定增长(zhǎng)和(hé)快速发展(zhǎn)的企业，基本形成了中高端驱动(dòng)增长的(de)发展模式(shì)，这(zhè)在年报中得(dé)以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往强势以外，其(qí)中高(gāo)端产品销量都以超(chāo)两位(wèi)数的涨(zhǎng)幅增长(zhǎng)。头部品牌(pái)产品线(xiàn)全(quán)价(jià)格(gé)带布局，二三线品牌聚焦中高端(duān)，白酒产业不约而同都(dōu)在进行(xíng)产(chǎn)品结构优化。

　　也(yě)正是(shì)因为产品一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次结(jié)构优化的需要(yào)，白酒技改扩产推动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液、山西(xī)汾(fén)酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布(bù)了实施(shī)技改、产能扩建等(děng)项目，这(zhè)些(xiē)都是企业为持续(xù)保(bǎo)持结构性增长(zhǎng)做准备(bèi)。

　　知名酒业分析(xī)师蔡学飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强，并(bìng)且利用自身(shēn)的品牌与品质优势，进(jìn)一步挤压非名酒市场，而基于品类(lèi)和(hé)产品的(de)名酒格局很(hěn)快(kuài)形成(chéng)，中国(guó)酒业进入(rù)寡(guǎ)头(tóu)化时(shí)代(dài)。”

　　二三线酒企分化加剧 非名(míng)酒(jiǔ)承压

　　白酒行(xíng)业数据显示，相比较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒(jiǔ)产业(yè)销售收入累计增长5％，利润累计增长(zhǎng)了71％。透过(guò)2022年白酒上市企业财(cái)报(bào)发现，除(chú)头部酒(jiǔ)企强者恒强(qiáng)外(wài)，二三线品牌正(zhèng)在加(jiā)速分化(huà)。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模在(zài)40-100亿(yì)元(yuán)级别(bié)的仅有(yǒu)3家，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家(jiā)，为今世缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒(jiǔ)（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进(jìn)一(yī)步变成7家，在前一年的6家基(jī)础(chǔ)上新增了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业(yè)规(guī)模来到50-80亿元(yuán)之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的二(èr)级梯队，都是在各自省内(nèi)有一定话语(yǔ)权、有较大市场规(guī)模、省外市场开(kāi)拓(tuò)良好的(de)代表(biǎo)。

　　它们之间(jiān)此(cǐ)起彼伏的竞(jìng)争，也推动了二(èr)级梯队的分化加速。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化(huà)加剧，要(yào)么(me)像古井贡酒那样完成产品(pǐn)升级和全国(guó)化布局，挤进一线市场，要么(me)就(jiù)会像(xiàng)皇(huáng)台(tái)一(yī)般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑(yòu)德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家(jiā)2022年(nián)毛利、经营性现金流的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报(bào)也能(néng)说明(míng)问题。举例而(ér)言，今年一季度(dù)酒鬼酒实现营收9.65亿(yì)元(yuán)，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒鬼酒在财报中表(biǎo)示是(shì)因为(wèi)去年同期基数较高，以及公(gōng)司主动进行了策略(lüè)调整导致。

　　另一(yī)典型(xíng)是(shì)安徽酒企金种子，在省内“内卷”和名酒(jiǔ)“高压”双重挤压(yā)下(xià)，其(qí)业务体量和利润出现萎缩(suō)，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其(qí)营(yíng)收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限，但净利润在(zài)2019年、2021年、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更是下降了228％。对此，金种(zhǒng)子在年报中归咎(jiù)于品牌、营销(xiāo)、渠道(dào)等多方面因素。

　　高(gāo)库存仍是行业性问题 白酒(jiǔ)亟需新渠道(dào)

　　毛利率来看，20家白(bái)酒上市企(qǐ)业中，有17家(jiā)企业毛利率在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅(jǐn)3家企业毛(máo)利率(lǜ)低于50％。且(qiě)有15家企业(yè)毛利率与上(shàng)年同期(qī)相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛利(lì)率有所下(xià)降。

　　毛(máo)利(lì)率高，印(yìn)证了白酒超强(qiáng)的(de)盈利(lì)能力，但透过年报，白酒的高库(kù)存(cún)更(gèng)加值得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市公(gōng)司(sī)总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库(kù)存高居榜首，洋河(hé)、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但(dàn)从涨(zhǎng)幅来看，泸州老(lǎo)窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存同比增长(zhǎng)超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长基本都在两位数以上。

　　合同(tóng)负债情况亦能一定程度上反(fǎn)映当(dāng)前渠道的情况。截至2022年底，18家上市(shì)酒企合同负债整(zhěng)体同比减(jiǎn)少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的(de)合同负债下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等(děng)同比降(jiàng)幅超五成(chéng)。截至今(jīn)年一(yī)季度(dù)末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究(jiū)院专家、中(zhōng)国(guó)酒业资深评论员肖(xiào)竹青(qīng)告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季(jì)度(dù)白酒业绩非常(cháng)优秀。但是我们发(fā)现整(zhěng)个市场除了茅(máo)台(tái)供不应求以外，其他产品都存在价格倒挂现象，这说明除茅台(tái)以外社会库(kù)存很大，对(duì)白酒发展来说存在隐忧(yōu)。”但他也(yě)表示，“预计今年下半年中秋节后有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)酒业重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨(guǐ)发展的(de)时间节(jié)点(diǎn)。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡(cài)学飞(fēi)表达了同样的看法，他认为，随着国家经(jīng)济面的恢复以及社(shè)会活(huó)动(dòng)的复苏，会加速(sù)去库存，特(tè)别是名酒库存会(huì)得到很大(dà)的缓解，但是(shì)区(qū)域(yù)中小企业(yè)仍然会面临不(bù)小的库存压力。

　　日前，五粮(liáng)液在投资者关系互(hù)动平台(tái)回答投资者关于(yú)库存(cún)的问题时就谈到，五粮(liáng)液产品渠道库存量不到(dào)一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是(shì)常态，尤其在过去三年，受疫情影响线(xiàn)下消费(fèi)场景大减，终端动销放缓，造成了社会库存积压(yā)。从产能(néng)来看，近十年来白(bái)酒产量在不断下降，白酒产业存量产能过剩是(shì)不争的事实，未来仍然是趋势之(zhī)一。加之消费观(guān)念、消(xiāo)费习惯(guàn)的变化，即使是疫情后消费场景(jǐng)大规模恢复的(de)前提下，白酒去库存依然需要(yào)时(shí)间。

　　而(ér)为去库存(cún)，全行业各环节都在努力，其中最关键(jiàn)的是，亟需(xū)库存消化能(néng)力强(qiáng)劲的新(xīn)渠(qú)道。可以看到(dào)，大小(xiǎo)酒企均在营销上大手笔(bǐ)撒钱，大部分酒(jiǔ)企(qǐ)年报中销售费用(yòng)一(yī)栏(lán)的数(shù)字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁(shuí)的库(kù)存(cún)消(xiāo)化得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就能(néng)在新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次