金(jīn)融界5月16日(rì)消息 国新办今日上(shàng)午举行4月份国民经(jīng)济运行情况(kuàng)新(xīn)闻发布会。现场有记(jì)者(zhě)提问，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱于预期，尤其(qí)是PPI通缩(suō)加剧(jù)，请问(wèn)原因有哪些(xiē)？国家统计(jì)局如(rú)何看待未来的走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发(fā)言人(rén)、国民经济综合统计司司(sī)长付(fù)凌(líng)晖回应称，当(dāng)前价格(gé)低位运(yùn)行主要是阶段性(xìng)的，当前中国经济不存在通缩，总(zǒng)的(de)来看，下阶(jiē)段(duàn)也不会出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年(nián)以来，CPI同比涨幅总体上是回落(luò)的，4月份同比上涨0.1％，磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的涨幅比(bǐ)上个月回(huí)落(luò)了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶(jiē)段性因素影(yǐng)响。

　　一是食(shí)品价(jià)格(gé)的回落。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所回(huí)落(luò)。同时，生猪市场供应(yīng)总体是充足的。进入4月份以后，猪肉(ròu)消费(fèi)进(jìn)入淡季，猪肉价格下(xià)行，也(yě)带动了(le)食(shí)品(pǐn)价格的回落。4月份(fèn)，食品价格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个百分点。

　　二(èr)是能源(yuán)价格(gé)降幅扩大。今年以(yǐ)来，受到世界经济复苏乏力、全球能源价格总(zǒng)体上趋于回落，对(duì)国(guó)内居民消费汽柴油价格输出(chū)型影响显(xiǎn)现，4月(yuè)份CPI中，能(néng)源价格(gé)同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅有(yǒu)所扩大(dà)。

　　三是国内部分耐用消费品降价促销。今年以来，受到汽车优(yōu)惠(huì)补(bǔ)贴政策(cè)去年(nián)底(dǐ)到期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，国六B的排放标准在今年7月份切换，车企降价促销力度加大(dà)，带动了(le)价格的下行(xíng)。我们(men)看(kàn)到(dào)，4月份燃油小(xiǎo)汽(qì)车(chē)价格(gé)环(huán)比还在下(xià)降。

　　四是(shì)上年同期对比基(jī)数走高(gāo)。上年同期受到疫情(qíng)冲击，猪肉价格进(jìn)入到上涨(zhǎng)周期等(děng)因素的影(yǐng)响，食(shí)品价格涨幅扩大。同时，由于(yú)国际地缘(yuán)政治(zhì)冲突(tū)、全(quán)球疫情影响，去年国际(jì)油价(jià)高涨，带动(dòng)了(le)CPI中(zhōng)能(néng)源价格上升。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由于受到短期因素影响，往往波动会比较大(dà)，看价格总体的状况，更重要的还(hái)要看核(hé)心CPI。从核心(xīn)CPI的(de)状况来看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和(hé)上月相同(tóng)，总体保(bǎo)持基本稳定。从核心CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅和(hé)疫(yì)情前相比还(hái)是偏低的，很重要的原因是服务(wù)需求仍在恢复中，相(xiāng)关价格(gé)涨幅(fú)跟过去(qù)相比偏低。

　　他表示，随着经(jīng)济社会(huì)恢复常态化运行，服务需求稳步扩(kuò)大，旅(lǚ)游(yóu)、交(jiāo)通、住(zhù)宿(sù)、餐饮等(děng)价格涨幅回升，带(dài)动服务价(jià)格涨幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。4月份(fèn)，服务价格(gé)同比上涨1％，涨幅(fú)比(bǐ)上月扩大0.2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，连续两个月回升。未(wèi)来(lái)随着服务消费需(xū)求带动增强，价(jià)格回(huí)升也会推动核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回(huí)归(guī)到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况来(lái)看，今年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅连(lián)续扩大(dà)，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要影响因(yīn)素有以下(xià)几个：

　　一是(shì)国际输入性因素影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)国(guó)部分大宗商(shāng)品价格与(yǔ)国际市场联系比较(jiào)紧密，今年(nián)以来受到(dào)世界(jiè)经(jīng)济恢复乏力磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的影(yǐng)响，国际(jì)大宗商品价格走低(dī)、国(guó)内石油、有色价(jià)格出现下(xià)降，4月份石油(yóu)和天然气开(kāi)采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原(yuán)料(liào)和化学制品(pǐn)业价格(gé)下降9.9％，有色金属冶炼和(hé)压延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是(shì)部(bù)分行业(yè)市(shì)场需(xū)求不足。经济恢复常(cháng)态(tài)化运行以后(hòu)，部(bù)分行(xíng)业(yè)产能供给充裕(yù)，但市场需求(qiú)相对(duì)不足，价格有所下(xià)降。比如煤炭产能继续释放，进口持续(xù)增加，而电(diàn)煤需(xū)求季节(jié)性(xìng)减少，市场(chǎng)进入淡季，价(jià)格降幅有(yǒu)所(suǒ)扩大，4月份煤炭(tàn)开采和洗选业(yè)价格下降9.3％。我国钢材产能比较充(chōng)足，而市场需求(qiú)还在恢复中，价(jià)格出(chū)现下降，4月(yuè)份黑(hēi)色金属冶炼和压延加(jiā)工业(yè)价格(gé)下(xià)降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾(wěi)下拉影响(xiǎng)加大(dà)。4月份(fèn)上年价格(gé)翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶(jiē)段情况来看(kàn)，国际输入性影响还会持续，国(guó)内市场需求仍(réng)在(zài)恢复中，部分工业品价格短期下行情况还会延续。但(dàn)是(shì)随着国(guó)内经济恢复，市场(chǎng)需求(qiú)回暖，总(zǒng)的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经济没有(yǒu)出(chū)现通(tōng)缩

　　值(zhí)得注意的是，昨(zuó)天央行发布(bù)的一季度货币政策报(bào)告也(yě)提及(jí)通缩(suō)。报告提(tí)到，我国通胀水平(píng)处于温和(hé)区间。过去一(yī)年、五(wǔ)年(nián)和十(shí)年，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今年以来(lái)物(wù)价涨幅阶段性回(huí)落，主要与供需恢(huī)复时间(jiān)差和基数效(xiào)应有关。我国经济(jì)运行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行(xíng)，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运(yùn)行在负值区间。

　　总的看，若经济保持(chí)正常增长态(tài)势，CPI阶(jiē)段性(xìng)回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观(guān)上(shàng)有以下因素(sù)：

　　一(yī)是(shì)供给能力较强。在(zài)稳(wěn)经济一揽子政策(cè)有力(lì)支持下，国内生产持续(xù)加快(kuài)恢复，PMI生产分项保持在(zài)较(jiào)高景气区间；农副产品(pǐn)生产稳定、物流渠道(dào)畅(chàng)通(tōng)，也(yě)保(bǎo)证了居(jū)民“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二是(shì)需求复(fù)苏偏慢。实体经济(jì)生产、分配、流通、消(xiāo)费等(děng)环节本身有个过程(chéng)，加之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚未消退，居民超(chāo)额储蓄向消费的转化受收入分配分化(huà)、收入(rù)预期不(bù)稳等制(zhì)约，特别是汽车、家装等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近(jìn)期居民(mín)出现提(tí)前还(hái)贷现象，也一定程度影响当(dāng)期消(xiāo)费。

　　三是(shì)基数效应明显。去年国(guó)际(jì)油价一度逼近140美(měi)元大(dà)关，今年以(yǐ)来已回落至80美(měi)元附近，带动CPI交(jiāo)通(tōng)工具(jù)燃(rán)料和居住水电燃(rán)料的同比增速走低；疫情扰动使得(dé)去年(nián)3月鲜菜价(jià)格反季节上涨，对(duì)今(jīn)年也存在高基数影响。GDP等宏观经济数(shù)据同样(yàng)存在明显基(jī)数(shù)效应，去(qù)年二(èr)季(jì)度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基(jī)数作用下今年二季度(dù)GDP增速(sù)可能明(míng)显回升。

　　未(wèi)来几个(gè)月受高基数(shù)等影响，CPI将低位(wèi)窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性保(bǎo)持低(dī)位，主要(yào)受(shòu)去(qù)年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影(yǐng)响。但要看(kàn)到，随着基数(shù)降低，特别(bié)是政策效应将进一步显现，市场机制发(fā)挥(huī)充分作用，经济内生动力也在增强(qiáng)，供需缺口有望趋于弥合，预(yù)计下半(bàn)年CPI中枢可能温(wēn)和抬升，年末可能回升至(zhì)近年(nián)均值水平附近。

　　报告表示(shì)，当(dāng)前(qián)我国经济没有出现通缩(suō)。通缩主要指价格(gé)持续负增长，货币(bì)供(gōng)应量也具有(yǒu)下降(jiàng)趋势，且(qiě)通常伴随经济衰退。我(wǒ)国物价仍在温(wēn)和上涨，特别是核(hé)心CPI同比稳定在(zài)0.7％左(zuǒ)右，M2和社(shè)融增(zēng)长相对较(jiào)快，经(jīng)济(jì)运行(xíng)持续好转，不符合通缩(suō)的特征(zhēng)。

　　中长期看，我国经(jīng)济总供求基本平衡，货(huò)币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期(qī)通(tōng)缩(suō)或(huò)通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论(lùn)，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个(gè)伪(wěi)命题，担(dān)忧大可不必

　　物价是经济短周(zhōu)期(qī)波动的滞后指标，不能仅以物价(jià)回落来评判经济进入“通缩(suō)”。过往经验显(xiǎn)示，经济的周期(qī)性波动主要由需(xū)求驱(qū)动，物价跟随需求变(biàn)化而变化，使(shǐ)得物价变化滞后经济1-2季度左右；经(jīng)济复苏(sū)初(chū)期，需(xū)求才刚刚开始(shǐ)修(xiū)复，对价格的提(tí)振(zhèn)尚不明显，使得物价指标(biāo)低位徘徊，例(lì)如(rú)，2015年(nián)初、2017年(nián)初CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持续修(xiū)复，显(xiǎn)示经济处于复苏(sū)初期。以企(qǐ)业中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)资金来源刻画的(de)有(yǒu)效(xiào)社融增速(sù)，去(qù)年9月以来持(chí)续(xù)回升，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分点至今年4月的(de)11.5％；按照有效社融变化(huà)领先经济(jì)2个(gè)季(jì)度左右的经验规律，本轮(lún)信用(yòng)扩张会带(dài)动经(jīng)济在2023年初见底(dǐ)回(huí)升，1季(jì)度经济指标(biāo)已有所体(tǐ)现。

　　年(nián)初以来物价的回(huí)落，受基数、供给和外需等(děng)影响较大；伴随拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开始抬升。除去年基(jī)数较高外，猪肉(ròu)、鲜(xiān)菜(cài)等食品(pǐn)价格回落，及油、气(qì)价格回落等(děng)，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下活动相关服务、衣着(zhe)等价格(gé)逐步(bù)抬升。伴随拖累减(jiǎn)弱、需求支(zhī)撑增强，CPI即将(jiāng)底部回(huí)升(shēng)、PPI在年中前(qián)后(hòu)开始抬升。

　　二问(wèn)：资(zī)金空转加剧，政策托(tuō)底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初期(qī)，资金存在一定空转(zhuǎn)较(jiào)为常见。经验显示(shì)，资金(jīn)空转多(duō)发生在经济回落、货币明显宽(kuān)松阶段，部(bù)分资金(jīn)滞留在(zài)金融(róng)体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底(dǐ)以(yǐ)来也有类似特征；有所不(bù)同的是，当(dāng)前资金多(duō)滞(zhì)留在(zài)银行(xíng)体(tǐ)系、而(ér)不是非(fēi)银金融机构，与(yǔ)居民理财回表、购房(fáng)偏弱带来(lái)的居民与(yǔ)企业(yè)之(zhī)间信(xìn)用派生偏少(shǎo)等紧密(mì)相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使得信用派生驱动和(hé)表征不同过往，企业有效信用派生自去(qù)年9月(yuè)以(yǐ)来持续改(gǎi)善，而房地(dì)产相关融(róng)资拖累总体信用派生(shēng)。传统(tǒng)周期(qī)下，信用扩张以房(fáng)地产驱动为(wèi)主，使(shǐ)得居民(mín)贷款增长明显快于企业；相较之下，本轮信用(yòng)修复主要靠企业融资扩张，有效社融从去年9月(yuè)开始(shǐ)持续回升，而居民信(xìn)贷(dài)一(yī)度(dù)拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来(lái)的(de)经济效应不同(tóng)过往，有效(xiào)信(xìn)用派生(shēng)对企业行为的支持已(yǐ)开始显现。去年3季度以来，资金加速流向制造业，而房地产相关(guān)融资(zī)显著弱于以往，使得(dé)制造业投资(zī)表现显(xiǎn)著强于房地(dì)产；伴随融资的持续改善(shàn)，企业资(zī)本开支(zhī)在1季(jì)度有所(suǒ)扩大。但(dàn)房(fáng)地产“缺位”，压低(dī)了信用派生和经济增长的弹(dàn)性。

　　三问(wèn)：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或被过度(dù)渲染

　　高(gāo)频指标报复性反弹后走(zǒu)弱，主要(yào)缘(yuán)于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕(hén)效应”的存在，使得大家容易产生悲(bēi)观(guān)情绪。疫情政策调整(zhěng)，放(fàng)大了“春节效应”带来的经济波动，部分高频指标(biāo)报复性反弹后出现走弱(ruò)的迹象(xiàng)。其中，偏消费端(duān)的活动多在2月底之后走弱，偏生产端略(lüè)晚一点，导致宏观数据屡超预期(qī)的同时，市场(chǎng)信心(xīn)反其道而行之。

　　内生动能的修(xiū)复已(yǐ)然开始，消费动能或被低估，前半程靠居民(mín)出行(xíng)和企业(yè)消费，后半程靠(kào)居民消费能力的恢复(fù)。出行(xíng)意愿的持续(xù)改善、企业经(jīng)营活动正常(cháng)化等，皆指(zhǐ)向场(chǎng)景恢复带来的(de)消费修复持续性和弹性不(bù)宜低(dī)估；批发零售、住宿餐饮等(děng)服务业(yè)，及稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)相关行业招工需求在逐步修复，有(yǒu)助于(yú)推动收入与消费的正循(xún)环。

　　地(dì)产链条的“积极”信(xìn)号也在累积(jī)。地产大周期(qī)向下已是共识(shí)，地产(chǎn)链条修(xiū)复会弱于传统周(zhōu)期；但(dàn)小周期超调后(hòu)的修复出(chū)现(xiàn)一些(xiē)“积极”信号(hào)。1）高能级(jí)城市(shì)地产供给增多、质(zhì)量改善，利(lì)于需求释放、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西(xī)部地区收入(rù)修复等(děng)，有利于稳定低能级(jí)城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的