当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的(de)方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白(bái)宫(gōng)就(jiù)债务上限问(wèn)题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题(tí)长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务(wù)上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登。这番(fān)言(yán)论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用(yòng)非(fēi)常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国(guó)会(huì)未(wèi)能(néng)提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和(hé)提高(gāo)债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了数千亿(yì)美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的(de)西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存(cún)款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定马云移民到哪国籍大(dà)量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度(dù)短暂符(fú)合(hé)美国(guó)政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多(duō)日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前(qián)期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续(xù)去库(kù)的(de)加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月(yuè)产量(liàng)不及(jí)预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价(jià)格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需(xū)求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及(jí)风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的美(měi)国非农就(jiù)业(yè)等数据(jù)全面超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下马云移民到哪国籍，我们(men)预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的(de)上行(xíng)基(jī)础，此轮(lún)超跌(diē)反弹(dàn)或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人(rén)士看来(lái)，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi马云移民到哪国籍)菜油库存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增(zēng)库确(què)实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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