如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是(shì)其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周成(虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴chéng)为(wèi)了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从(cóng)未见过外(wài)国投资(zī)者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎(hū)看(kàn)到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的(de)咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了(le)一(yī)些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避险手虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告(gào)中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和(hé)价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股(gǔ)价低于(yú)每股(g虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴ǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处于(yú)能让海外投(tóu)资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支(zhī)出(chū)计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业(yè)的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司治理的(de)改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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