随着一季报披(pī)露(lù)完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年(nián)四(sì)季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革取(qǔ)代(dài)融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是(shì)目前(qián)公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在(zài)一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(x千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境uǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金将华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选作(zuò)为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成(chéng)长风格(gé)著(zhù)称(chēng)，截止今年(nián)一季度末，成立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基(jī)本面坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在一(yī)季度(dù)新进公募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过(guò)多年(nián)化工(gōng)研究经(jīng)验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息产业、财(cái)通资(zī)管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持(chí)前三(sān)则是(shì)交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策的提振与人(rén)工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林(lín)国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓位略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时(shí)适(shì)度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部(bù)分转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依(yī)然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策(cè)方向的(de)明朗，基金经理对今(jīn)年全(quán)年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了(le)低估(gū)值价值风(fēng)格(gé)基金(jīn)和股(gǔ)票，以及(jí)与(yǔ)数字(zì)经(jīng)济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化(huà)做(zuò)动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年(nián)基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策(cè)略(lüè)，但继续对部分主动权(quán)益(yì)基金(jīn)进行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨(zhǎng)幅较(jiào)高(gāo)的行业基(jī)金，增持(chí)部分短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方(fāng)面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板块的(de)基本面和估(gū)值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值(zhí)质量(liàng)等(děng)偏价(jià)值策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的(de)基金(jīn)，很少(shǎo)去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比例战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上(shàng)围(wéi)绕(rào)经(jīng)济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置(zhì)主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经济活动趋(qū)于(yú)正常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见底及(jí)国产(chǎn)替代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在(zài)一季报中提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内(nèi)重点关注航(háng)空出行供需格局(jú)和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资(zī)产的(de)估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期(qī)投资提供(gōng)一定安全边际。年内经(jīng)济修(xiū)复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的(de)空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前(qián)判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经(jīng)济各个(gè)领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本(běn)面的(de)总体改善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市场会不(bù)断寻找基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市(shì)场会围绕各(gè)行业(yè)受益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期(qī)方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具(jù)备长期投(tóu)资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带(dài)来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本(běn)千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境面的(de)改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医(yī)药板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可(kě)能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技(jì)术的(de)突破(pò)，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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