国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市(shì)场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行公布其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储负责(zé)金融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的(de)金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累(lèi)积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年(nián)来一(yī)直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美元银(yín)行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适(shì)用(yòng)的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银(yín)行(xíng)存款，监(jiān)管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规(guī)划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可能(néng)增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已采取行(xíng)动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公布的(de)一季度(dù)美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初(chū)值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上(shàng)述(shù)数据显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策的(de)紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是(shì)一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把(bǎ)控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货(huò)币(bì)政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空)美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期(qī)风险还(hái)是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预(yù)期(qī)风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回(huí)调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲击，相关(guān)风险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢出(世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市(shì)场(chǎng)在(zài)利(lì)多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间(jiān)的预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及(jí)银行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内降息的乐(lè)观(guān)预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵(guì)金属市(shì)场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了(le)越(yuè)来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场已经表现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修(xiū)正或(huò)将带来金银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分押(yā)注(zhù)引发的(de)风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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