原本被视为(wèi)极其艰难的2022年，白酒上市(shì)企(qǐ)业却又一(yī)次集体(tǐ)刷高了业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披(pī)露完毕，整(zhěng)体来看，稳健增长依(yī)然(rán)是白酒行(xíng)业主旋律(lǜ)。20家上市白酒企业(yè)营收总计3563.45亿元(yuán)，同比增长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等(děng)头部企业营收净利再(zài)创新高，14家白(bái)酒(jiǔ)上市(shì)企业营收取(qǔ)得了两(liǎng)位(wèi)数增长。在打响(xiǎng)疫情后首(shǒu)个春节动(dòng)销战(zhàn)后，今年一季度(dù)白(bái)酒业(yè)普遍实现(xiàn)“开门红(hóng)”，2023Q1财(cái)报显示15家企业(yè)拿下两位(wèi)数(shù)增(zēng)长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去(qù)三年，外部环境对白酒造成了不可忽(hū)视的影响，穿透最(zuì)新的业绩来看，头(tóu)部(bù)酒(jiǔ)企的抗压能力足够强大，经营(yíng)稳定(dìng)，且引(yǐn)导行业(yè)结构性(xìng)增长。但随着(zhe)白酒行业集(jí)中度提升，头部酒企(qǐ)持(chí)续向前，非(fēi)名酒品牌(pái)难以望其项背，因(yīn)此圈地“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正处于新一轮(lún)调整(zhěng)周期的白(bái)酒行业，分(fēn)化加(jiā)剧。而今年(nián)，白(bái)酒(jiǔ)企业的一(yī)个共同(tóng)主题是去(qù)库存，谁快谁就会占得先(xiān)手。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据中国酒业(yè)协会公布的数据(jù)，2022年(nián)白酒(jiǔ)行业(yè)营收(shōu)6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这当中，20家(jiā)白(bái)酒上(shàng)市(shì)企(qǐ)业营收(shōu)和(hé)利润分别占去了53％和(hé)59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结(jié)构性增长的表现之一(yī)是优(yōu)势品(pǐn)牌正在持续拥抱红(hóng)利。白酒(jiǔ)产量、销量已经连(lián)续多年下降，行(xíng)业(yè)集中度不(bù)断提(tí)升(shēng)，存量竞(jìng)争格局下企业间(jiān)挤压(yā)式竞争(zhēng)已经临近赛点(diǎn)。

　　这(zhè)样(yàng)的业态促使白(bái)酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成为产业经济增长的主(zhǔ)要动力。年(nián)报显示，头部名酒企业基本保(bǎo)持(chí)了两位(wèi)数(shù)增长，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业(yè)营收3563.45重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么亿元，营收榜(bǎng)前(qián)六就贡(gòng)献了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前(qián)五(wǔ)强(qiáng)净(jìng)利润也(yě)在2022年首次突破千亿大关。

　重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么　举例而言(yán)，贵州茅台2022年实(shí)现营(yíng)收(shōu)1275.54亿元，同比(bǐ)增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年(nián)一(yī)季度营(yíng)收393.79亿元，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同比增长11.72％；归(guī)母(mǔ)净利润266.91亿元，同(tóng)比增(zēng)长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国(guó)食品产业分析(xī)师朱丹蓬告(gào)诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“名优酒保持(chí)了良(liáng)性(xìng)的(de)增长，疫情放开后消费场景的多元化，对于中国白酒的复(fù)兴是(shì)一个非(fēi)常好的(de)加持。”

　　白酒结构性增长的(de)另一个特征(zhēng)是，在过(guò)去取(qǔ)得了(le)稳定增长和快速发展的企业，基本(běn)形成了中高端(duān)驱(qū)动(dòng)增长的发展模式(shì)，这在(zài)年报(bào)中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井(jǐng)贡(gòng)、迎驾、舍得等，产(chǎn)品(pǐn)上除高端一如既(jì)往强势以(yǐ)外，其中高端产品销量都以超两(liǎng)位数的涨(zhǎng)幅(fú)增长。头(tóu)部品牌产品(pǐn)线全价格带布(bù)局，二三线品牌(pái)聚焦中(zhōng)高端，白(bái)酒产业不约而(ér)同都在进行产品结构优化。

　　也正是因(yīn)为产品结构优化的(de)需(xū)要，白酒技改扩产推(tuī)动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台(tái)、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实(shí)施技改(gǎi)、产能扩(kuò)建等项(xiàng)目，这些都是企业为持续保持(chí)结构性增长做(zuò)准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“‘马太(tài)效应’下，头部酒企会(huì)持续(xù)走强，并且利用自身(shēn)的品牌与品(pǐn)质优势，进一(yī)步挤压(yā)非名(míng)酒(jiǔ)市场(chǎng)，而基于品类(lèi)和产品的名酒格局很(hěn)快形(xíng)成(chéng)，中国酒业进入寡(guǎ)头化时代。”

　　二三(sān)线酒企分(fēn)化(huà)加剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前(qián)的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销(xiāo)售收入累计(jì)增长5％，利润重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么累计(jì)增长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市企(qǐ)业财(cái)报发(fā)现，除头部酒企强者(zhě)恒强(qiáng)外，二三线(xiàn)品牌正(zhèng)在(zài)加速(sù)分化(huà)。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家上市(shì)企业中，规模在(zài)40-100亿元级别的仅(jǐn)有3家，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘(yuán)和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家(jiā)，分别(bié)是今世缘、口子窖(jiào)；2021年上升到6家，为今(jīn)世缘、口子窖、老(lǎo)白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一(yī)步变成7家(jiā)，在前一年的6家基(jī)础上新(xīn)增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘(yuán)、舍得(dé)、迎驾(jià)贡(gòng)、口(kǒu)子窖四家企业规模来到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒板块、徽(huī)酒(jiǔ)板块(kuài)的二级(jí)梯队，都是在各自省内有一定(dìng)话语权、有较大市场规(guī)模(mó)、省外市场开拓良(liáng)好(hǎo)的代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼(bǐ)伏的竞争，也推动了二级梯(tī)队的(de)分化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三(sān)线酒企(qǐ)分化加(jiā)剧，要么像古井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)那(nà)样完成产品升级(jí)和全国化布局，挤进一线市场，要么(me)就会(huì)像皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报(bào)显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得(dé)亏(kuī)损。

　　2023一季(jì)报也能说明问(wèn)题。举(jǔ)例而言，今(jīn)年一季度(dù)酒鬼酒实(shí)现营收(shōu)9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于(yú)下(xià)滑(huá)原(yuán)因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示是因为去(qù)年同期基数较高，以及公司(sī)主动(dòng)进行了策(cè)略(lüè)调整导(dǎo)致。

　　另一(yī)典(diǎn)型是安徽酒企金(jīn)种子，在省内“内卷”和(hé)名酒“高(gāo)压(yā)”双重挤压下(xià)，其(qí)业(yè)务体量和利润出现萎缩(suō)，明显掉(diào)队。2019年-2022年(nián)，其(qí)营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收(shōu)入增长有限，但净利(lì)润在2019年、2021年、2022年(nián)均(jūn)为亏损。2023Q1归母净利(lì)润更是下(xià)降了228％。对此，金种子在年报中归咎(jiù)于品牌(pái)、营(yíng)销、渠道等(děng)多方面因素。

　　高库存仍(réng)是行(xíng)业性问题 白酒亟需(xū)新渠道

　　毛利率来(lái)看，20家(jiā)白(bái)酒上市企业中，有17家企(qǐ)业毛利率在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低于50％。且有15家企业毛利率与(yǔ)上年同期相比增(zēng)长，金种子、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈(yíng)利能(néng)力，但透过年报，白(bái)酒的高(gāo)库存(cún)更加值得(dé)关注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公司(sī)总(zǒng)存货达1328.33亿元(yuán)。其(qí)中(zhōng)，茅台以388.24亿元库存高(gāo)居榜首，洋河(hé)、五(wǔ)粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长(zhǎng)超30％，除(chú)洋河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外(wài)，其他酒企(qǐ)库存增长基(jī)本(běn)都在两位数以上。

　　合同负债情(qíng)况亦能一定程度上反(fǎn)映当(dāng)前渠道的情况。截至2022年(nián)底，18家上(shàng)市(shì)酒企合同负债整体同(tóng)比减少5.47％。同期，11家公司的合(hé)同负债(zhài)下滑，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等同比降幅超五(wǔ)成(chéng)。截至今年(nián)一(yī)季度末(mò)，总(zǒng)体(tǐ)合(hé)同负债微(wēi)增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家(jiā)、中国酒业资深(shēn)评论员肖竹(zhú)青告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“2022年(nián)、2023年一季(jì)度白酒(jiǔ)业绩非(fēi)常优秀(xiù)。但是我们发现整个市场除了茅台供不应求以(yǐ)外，其他产品(pǐn)都存在价格倒挂现象，这说(shuō)明(míng)除茅台以(yǐ)外社会库存很大，对白酒发展来说存(cún)在隐忧。”但他(tā)也(yě)表示，“预(yù)计(jì)今年下半年(nián)中秋节后有望(wàng)成为酒业重回(huí)正轨发展的时间节(jié)点。”

　　“高库存(cún)是行业性问(wèn)题。”蔡学(xué)飞(fēi)表达了(le)同样的看法，他(tā)认为，随(suí)着国家经济(jì)面的恢(huī)复以及社会(huì)活动的(de)复苏(sū)，会加速去库存，特别是名酒库存会得到很大的缓解，但是区域中小企(qǐ)业仍然会面(miàn)临不小的库存(cún)压(yā)力。

　　日前，五(wǔ)粮液在投(tóu)资者关(guān)系互动平(píng)台回(huí)答投资者关于库存的问题(tí)时就谈(tán)到，五粮液产(chǎn)品渠道库存量不(bù)到一个月，属于正常(cháng)水(shuǐ)平。

　　事实上，白(bái)酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常态(tài)，尤其在过(guò)去三年，受(shòu)疫情影响线下消费场景大减，终端动销放缓，造(zào)成(chéng)了社(shè)会库(kù)存积压。从产能来看(kàn)，近(jìn)十年来白酒产量在不断下降(jiàng)，白(bái)酒产业存(cún)量产能过剩是(shì)不争的事实，未来仍然是趋势之一。加(jiā)之(zhī)消(xiāo)费观念、消(xiāo)费(fèi)习惯的变化，即使(shǐ)是疫(yì)情后消费场景(jǐng)大规模(mó)恢复(fù)的前(qián)提下，白(bái)酒去库存依然(rán)需要时间。

　　而为去库存，全(quán)行业各环节(jié)都(dōu)在努力，其中(zhōng)最关(guān)键的是，亟需(xū)库(kù)存消化能力(lì)强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在营(yíng)销上大手(shǒu)笔撒钱，大部分(fēn)酒企(qǐ)年报中销售费用一(yī)栏(lán)的数(shù)字(zì)在逐年递增(zēng)。

　　可以预(yù)见，2023年谁(shuí)的(de)库存消化得快，谁的价格(gé)倒(dào)挂恢(huī)复(fù)得快，谁就能在(zài)新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么