4月以来，棉纺织市(shì)场延续消费旺(wàng)季强劲(jìn)势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对(duì)新年度减产担忧加重，国内棉价持续(xù)上涨。而国外金融市场风险隐(yǐn)忧仍(réng)存，消费延续(xù)偏弱局面(miàn)下，外棉价格(gé)承压运行，导致国内外棉花价(jià)差不断收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结束了内(nèi)外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一(yī)直维持倒挂的格局，近期随(suí)着国内(nèi)棉价连续(xù)攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表(biǎo)现相对较强的原因在于国内供需(xū)矛盾12是什么意思更为突出(chū)，春节后国内需求持续修复，外(wài)贸(mào)订单表现(xiàn)也好于预期(qī)，叠(dié)加新(xīn)疆天气(qì)不利(lì)棉花播种和出苗，减产预(yù)期推动(dòng)国内棉(mián)价不(bù)断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度(dù)全球棉市供需趋于宽(kuān)松，上涨空间受限。”申银万国期(qī)货(huò)棉(mián)花分(fēn)析师李(lǐ)馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉花分析师(shī)高飞堂(táng)告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场(chǎng)受消(xiāo)费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产(chǎn)品库存低位，开工负荷(hé)保持高位运行(xíng)。据监(jiān)测，山东(dōng)主(zhǔ)销(xiāo)区4月纺企开机负荷达(dá)到75％，较上月提高8个百(bǎi)分点；纺企所接订(dìng)单排单时间达到10天，较上月增加2天(tiān)，开工负荷及(jí)订单排单时间达到近(jìn)两年来(lái)最高水平。同时由于12是什么意思(yú)大部分纺(fǎng)企纱线产品库存低位，产销压力(lì)较小，促使部分企(qǐ)业增加原棉(mián)储备库存，为棉花市(shì)场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价(jià)格持续上涨(zhǎng)，但下游(yóu)纺(fǎng)企(qǐ)对高(gāo)价棉花的接受程度并不(bù)高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡(dàn)季(jì)后(hòu)，下游订单明(míng)显减少(shǎo)，购销也较为冷清(qīng)，棉价(jià)的上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉(mián)在(zài)供应端利多的推动下强势上(shàng)涨。中(zhōng)棉(mián)协调(diào)查报告显示，2023年全国植(zhí)棉意向(xiàng)面积(jī)为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降(jiàng)幅(fú)较上期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以(yǐ)来，新疆地区(qū)陆续出现低(dī)温降雨降(jiàng)雪天气，给(gěi)棉花播种以(yǐ)及(jí)出苗带(dài)来了不利影响，进一步(bù)加剧了市场对于(yú)新年度产(chǎn)量大降的担忧，也(yě)为减(jiǎn)产炒作(zuò)提(tí)供了助推(tuī)剂。5月新疆气(qì)温快速回升，郑(zhèng)棉(mián)一度回落(luò)，但近日新疆地区迎来(lái)强降雨，部分地区伴随大(dà)风和沙尘暴，可能会对棉(mián)苗(miáo)生长产(chǎn)生不利影响，再度引(yǐn)发了市场对于天气的关(guān)注，期价再(zài)创阶段(duàn)性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普(pǔ)遍下降，根据(jù)我们的调研结果(guǒ)推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积(jī)总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来(lái)，南北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其(qí)是北疆(jiāng)因积温(wēn)不足(zú)，播种时(shí)间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月初部分地(dì)区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极端天气，导致部分棉田(tián)重播，预计新年度(dù)棉苗生长进度较去(qù)年同期或推(tuī)迟10—15日(rì)，将影(yǐng)响棉铃克重(zhòng)，或导致减(jiǎn)产(chǎn)幅度扩大。”高(gāo)飞堂说，再(zài)者就(jiù)是行(xíng)业人士对新年度(dù)供应收紧预(yù)期增强，普遍提高现货售(shòu)卖价格。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价(jià)格(gé)15554元(yuán)/吨，较(jiào)月初上涨(zhǎng)792元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在意(yì)向(xiàng)种植面积下降和播(bō)种期低(dī)温天气(qì)的(de)双(shuāng)重作(zuò)用下，新年度棉花减(jiǎn)产概(gài)率大(dà)大增加。需求端(duān)，目前下游(yóu)纺织企业(yè)的开机率维持高位，而成品库存仍(réng12是什么意思)位于历史偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可(kě)，需求(qiú)端带来的负反馈并不明显。“不过(guò)接下来5—7月(yuè)是纺织(zhī)行业(yè)淡季，下游需求存在(zài)走弱(ruò)的预期(qī)，短期对国内棉价形成一定的压力。但(dàn)中长期内(nèi)需持续复苏的逻辑并未改变(biàn)，中国已经成为支(zhī)撑全球(qiú)棉花消(xiāo)费(fèi)复苏的主力军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月份欧(ōu)美高(gāo)通胀问(wèn)题持(chí)续，使(shǐ)业(yè)者担忧(yōu)持(chí)续加(jiā)息的紧缩(suō)政策，或降低(dī)居(jū)民(mín)对纺织品服(fú)装(zhuāng)的(de)消(xiāo)费动力(lì)，4月初USDA公布数据显示，中国(guó)棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环(huán)比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地区棉花消费(fèi)量为(wèi)1604.1万吨，环比(bǐ)下降(jiàng)0.58％。此外，在4月(yuè)下旬(xún)公布的(de)美棉(mián)周度净签约量环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)57％，较(jiào)4周(zhōu)均值下降72％，进(jìn)一步使市场担忧(yōu)国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉价格也(yě)随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将全球棉花产量小(xiǎo)幅(fú)下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全(quán)球棉花消(xiāo)费(fèi)量大(dà)幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花(huā)消(xiāo)费将(jiāng)显(xiǎn)著(zhù)复苏，全球棉(mián)市供需有(yǒu)望(wàng)转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实(shí)上(shàng)，在国内(nèi)经济(jì)向(xiàng)好预期下，棉纺织市场消费(fèi)增长(zhǎng)明(míng)显(xiǎn)，叠加极端天(tiān)气对(duì)棉花正常出苗生长带来袭(xí)扰，供应预(yù)期(qī)收缩(suō)，促使棉(mián)企挺(tǐng)价(jià)出(chū)货意(yì)愿(yuàn)增强(qiáng)，国内棉花(huā)价格(gé)随之(zhī)水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期背景下，消费下滑(huá)，与国内(nèi)形成(chéng)明显(xiǎn)反差。

　　据(jù)监测，4月初国内外(wài)棉(mián)花价差（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首次转正。截(jié)至5月16日，国内(nèi)外棉花(huā)价差延续(xù)正(zhèng)值。国(guó)内棉(mián)花(huā)价格回归至外棉价格(gé)上方，或使纺企用(yòng)棉成本增加(jiā)，后续与外(wài)棉市场的(de)竞争压力或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡(dàn)季后(hòu)需求支撑减弱，当前基本面缺乏(fá)实质性利好(hǎo)，天气对产量(liàng)的影响仍有待(dài)观察，郑棉短期预计宽幅振荡(dàng)为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今(jīn)年已有许多轧花厂在升(shēng)级改造(zào)加工设备(bèi)，对于产能持续扩张的轧(yà)花厂来说，如果棉花(huā)产量面(miàn)临(lín)减(jiǎn)少，新棉抢收大概(gài)率(lǜ)会在今年重演(yǎn)，中长期棉价重心有(yǒu)望(wàng)继(jì)续(xù)抬升。

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