财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中(zhōng)刷(shuā)新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大(dà)涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式(shì)现代(dài)化中促(cù)进金融业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前(qián)获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着(zhe)行情的(de)结束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持(chí)续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外(wài)的(de)收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动来看，以(yǐ)规(guī)模最大(dà)的华宝(bǎo)中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价(jià)值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家(jiā)上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

分压公式是什么，分压公式是什么意思　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)都(dōu)是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)分压公式是什么，分压公式是什么意思经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基(jī)金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全(quán)边(biān)际(jì)可以为(wèi)投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季(jì)度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估(gū)值水平(píng)是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出(chū)市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不(bù)限于大(dà)金融(róng)爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市(shì)场(chǎng)没(méi)有别的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部(bù)分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射(shè)分析。

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