当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大)杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一时限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到(dào)银行(xíng)过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也(yě)没(méi)有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一(yī)共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二(èr)，美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国(guó)经济和安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破(pò)前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材(cái)出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiā酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大ng)比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大)的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促(cù)国会提(tí)高联邦债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主需(xū)求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季(jì)节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库(kù)压力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来(lái)压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也(yě)已经(jīng)比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大(dà)一(yī)些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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