财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本(b卅是什么意思，卅是什么意思,读音ěn)土(tǔ)与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的(de)是(shì)，自(zì)2021年(nián)高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福(fú)建(jiàn)的(de)惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日(rì)发布的研报罗(luó)列(liè)五大(dà)巨(jù)头(tóu)的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提(tí)升后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低(dī)于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为(wèi)例(lì)，早年(nián)畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端(duān)化(huà)转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱于成本(běn)催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参与数(shù)量(liàng)高(gāo)增(zēng)，提(tí)价区域由(yóu)部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了(le)继(jì)续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研(yán)报(bào)指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动(dòng)整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力(lì)中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度(dù)或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价空间较大(dà)，高端(duān)化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业(yè)的(de)老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化(huà)之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业(yè)格(gé)局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤(pí)酒多(duō)元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应(yīng)用(yòng)场(chǎng)景布局多元化(huà)企业(yè)，将更加能(néng)够顺应精酿卅是什么意思，卅是什么意思,读音市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新引领者。

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