本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的(de)两地(dì)上市指铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末(mò)，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日(rì铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处)前表示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(ló铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处ng)头宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的(de)半年(nián)线和年(nián)线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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