申万(wàn)一级(jí)的(de)半导体(tǐ)行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等(děng)6个二级子行业，其中市值权重最大的是半(bàn)导体行(xíng)业(yè)，该行业涵盖132家上(shàng)市(shì)公司(sī)。作为国家芯片战略发展的重点领(lǐng)域，半导体行业具备研发(fā)技术壁垒(lěi)、产品国产替代化(huà)、未来(lái)前(qián)景广阔等特点，也因此成(chéng)为(wèi)A股市场有影响力的科技(jì)板块。截至(zhì)5月10日，半导体(tǐ)行(xíng)业总市(shì)值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔(ěr)股份等5家企业市值(zhí)在1000亿元(yuán)以上，行(xíng)业沪深(shēn)300企业数量(liàng)达(dá)到16家，无论是头部千亿企(qǐ)业(yè)数(shù)量还是沪(hù)深300企业数量，均位居科(kē)技类行业前列。

　　金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年(nián)快(kuài)速发展，市场规模(mó)不断(duàn)扩(kuò)大，毛利率稳步提升，自(zì)主研发的环境下，上市公司科(kē)技含量越来越(yuè)高(gāo)。但与此同时，多数上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)高光时刻在2021年(nián)，行业面临短期(qī)库(kù)存调(diào)整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制(zhì)约(yuē)，2022年多数上市公司(sī)业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库(kù)存风险加(jiā)大。

　　行业营(yíng)收规模(mó)创新高，三(sān)方面因(yīn)素(sù)致(zhì)前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半(bàn)导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复(fù)合增长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光(guāng)学(xué)模组(zǔ)、通(tōng)讯(xùn)产(chǎn)品集(jí)成的闻泰(tài)科技，从(cóng)2019至2022年(nián)连续4年营收居(jū)行业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营(yíng)收稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集(jí)中(zhōng)度却在下滑(huá)。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家(jiā)企业实现营(yíng)收(shōu)1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前5的企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据(jù得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手)来源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导体公司营收(shōu)占比下滑，或主要由三(sān)方面因素(sù)导致(zhì)。一(yī)是如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部(bù)企(qǐ)业营(yíng)收增速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海(hǎi)光信息等营收体量居(jū)前的企业不断上市，并在资本助力之下营(yíng)收快速增长(zhǎng)。三是当半导体行业处于国产替(tì)代(dài)化、自(zì)主研发背(bèi)景下(xià)的高成长阶段时，整个市场欣(xīn)欣向(xiàng)荣，企业营收高速增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行业(yè)归母净利(lì)润下滑(huá)13.67％，利(lì)润正增长(zhǎng)企业占比不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导体(tǐ)行业的归母净利润(rùn)增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增(zēng)长(zhǎng)至(zhì)2021年(nián)的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到电子产(chǎn)品全球(qiú)销量增速放缓、芯片库存高位等因素(sù)影响，2022年行业整体(tǐ)净利(lì)润(rùn)567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司来(lái)看(kàn)，归母净利润正增长企业达到63家(jiā)，占比(bǐ)为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业(yè)净利润增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企业(yè)归母净利(lì)润增速区间

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来(lái)看，芯原股(gǔ)份涵(hán)盖(gài)芯片(piàn)设计(jì)、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片定(dìng)制技术、丰(fēng)富(fù)的IP储备以(yǐ)及强大的设计(jì)能力，公(gōng)司得到了相关(guān)客户(hù)的广泛认可。去(qù)年(nián)芯(xīn)原股份以455.32％的(de)增速位(wèi)列半(bàn)导体行业之首，公司利润从0.13亿元增(zēng)长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯(xīn)原(yuán)股(gǔ)份(fèn)2022年净利(lì)润(rùn)体量排名行业第92名，其(qí)较快增(zēng)速与低基(jī)数效应有(yǒu)关。考虑利(lì)润基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增速居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体(tǐ)行业(yè)经营风险分析(xī)时，发现存(cún)货周转率反(fǎn)映(yìng)了(le)分立(lì)器件(jiàn)、半导(dǎo)体设备等相(xiāng)关(guān)产品的(de)周转(zhuǎn)情况，存货周转率下滑，意(yì)味产品流通速度变慢，影(yǐng)响企业现金流能(néng)力，对经(jīng)营造成(chéng)负(fù)面(miàn)影响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业(yè)的存货周转率中位数分别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年(nián)降幅更(gèng)是达到35.79％。值得(dé)注意的是(shì)，存货周转(zhuǎn)率这一经(jīng)营(yíng)风险指(zhǐ)标(biāo)反映行(xíng)业是否面临库存风险，是(shì)否出现供过于求的局面(miàn)，进而对股价(jià)表现有参考意义(yì)。行(xíng)业整体而言，2021年存货(huò)周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数与2020年基本持平，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位(wèi)数和行业指数分别下滑(huá)35.79％和(hé)37.45％，看出(chū)两者相关性较大(dà)。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存货周转率同比增(zēng)长的(de)13家(jiā)企业，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而(ér)存(cún)货周转率同比下滑(huá)的116家企业，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存货质量下滑的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位置的(de)企业，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货周转率均(jūn)低(dī)于行业(yè)中位水平。而(ér)股价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存(cún)货周转率(lǜ)表现较差的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公(gōng)司整体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代(dài)升级(jí)、自主研发等(děng)有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率(lǜ)中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分(fēn)点，与上游(yóu)硅料等原(yuán)材料(liào)价格上涨(zhǎng)、电子(zi)消费品需求放缓至部分(fēn)芯片(piàn)元件降价销售(shòu)等因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个(gè)百分点以上企(qǐ)业达到27家，其中(zhōng)富(fù)满微2022年(nián)毛利(lì)率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也说明了与这(zhè)两方面原因有关。

　　有10家企业毛利(lì)率(lǜ)在60％以上，目前(qián)行业最高的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且(qiě)公司经营体量较大的公(gōng)司有复旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前(qián)的(de)10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　超半数企业研发费用增(zēng)长四成，研发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主研发上行(xíng)趋势的背景下，国内半(bàn)导体企(qǐ)业需(xū)要不(bù)断通过研(yán)发投入，增加企业竞争力(lì)，进而对长久业绩改观(guān)带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行业累计(jì)研发费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发(fā)费用(yòng)再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研(yán)发费用中位数为(wèi)1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研(yán)发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长(zhǎng)幅度(dù)可观。

　　其(qí)中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家企业研发费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科(kē)技和海光信息(xī)，2022年(nián)研发费用增长在6亿元以上居前。综(zōng)合研发费(fèi)用增长率和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫(zǐ)光国微、思(sī)瑞浦等企业比(bǐ)较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了(le)国内(nèi)首(shǒu)款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品进入C919大(dà)型客(kè)机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络设(shè)备用石(shí)英(yīng)谐(xié)振器产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用(yòng)居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比重来(lái)看，2021年半导(dǎo)体行业的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增强，重视资金投入(rù)。研发(fā)费用占比20％以上的(de)企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿元(yuán)以上，可(kě)谓既有研发(fā)高占比又(yòu)有研发高金额(é)。寒武纪-U连续(xù)三年(nián)研发费用占比(bǐ)居行业前3,2022年研发费用占比(bǐ)达(dá)到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前(qián)公司思元370芯片及加(jiā)速卡在众(zhòng)多行(xíng)业领域中的(de)头部公司实现了批量销售或达(dá)成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手