四大(dà)国有银(yín)行的集体降息惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下周一）起银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调(diào)，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款和通(tōng)知存款自律上限下(xià)调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记(jì)者注意到(dào)，今年(nián)以(yǐ)来银行业已有(yǒu)三波(bō)存款利率下调，此前两次分别是(shì)：4月，多(duō)家中小银(yín)行人民币存款利率下(xià)调；5月5日，浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行跟进“补降(jiàng)”。至(zhì)此，4月以来已(yǐ)有至少20家(jiā)中小银行(xíng)（含农(nóng)村信(xìn)用合作(zuò)联社）下调人民币存(cún)款(kuǎn)利率，调降幅度不(bù)一。<合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表/p>

　　货(huò)币政策牵一发而动全身，与(yǔ)经(jīng)济、就业(yè)、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么(me)，如何理(lǐ)解此次(cì)下调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是(shì)否等同于经(jīng)济增速放缓的(de)信号？市场上关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多(duō)方观点(diǎn)认(rèn)为，本次存款利率新规主要基于(yú)三重(zhòng)考量。一是符合推进利率市(shì)场化改革深化大背景；二是对银行(xíng)而言，存(cún)款利率(lǜ)下调有(yǒu)助(zhù)于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债成(chéng)本；三(sān)是促进投资(zī)、消费，本次降息也被看作是促进(jìn)宏观经济(jì)复苏的表现。

　　不过也需要看(kàn)到的(de)是，本次调降中协定存款更多是(shì)对(duì)公业务，通知存款则(zé)集中于短期存款(kuǎn)，都(dōu)是针对特(tè)定存(cún)取需求的(de)客户，面(miàn)向(xiàng)范围(wéi)有限。据民生证券宏(hóng)观团(tuán)队(duì)测算，通知存款和协定存款在(zài)银行存款中占比不高，以(yǐ)四大行(xíng)的单(dān)位通(tōng)知(zhī)存(cún)款为例，常年只占企业存(cún)款总规(guī)模(mó)的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协定(dìng)存款等规(guī)模预计为20-30万亿(yì)，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何(hé)理(lǐ)解此(cǐ)次下调(diào)通知和协定存款利率(lǜ)？

　　中国人(rén)民银行行长易纲在(zài)近期(qī)公开讲(jiǎng)话中提到(dào)，从过去二十年的数(shù)据看，我国实际(jì)利率总体保持在略低于(yú)潜在经济增速这一(yī)“黄金法(fǎ)则(zé)”水平上，与潜(qián)在经济增长(zhǎng)水平基(jī)本匹配。在经(jīng)济(jì)复苏(sū)的关键(jiàn)时点上，如(rú)何理解此次下调通知(zhī)和协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提(tí)及的是，本轮调降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。

　　招商(shāng)基(jī)金研究部首(shǒu)席经(jīng)济学家李(lǐ)湛梳(shū)理(lǐ)了这(zhè)一市场化改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率自律(lǜ)机制建立(lì)了(le)存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，随后，国有大行同(tóng)年(nián)9月下调存款利(lì)率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率定价自律(lǜ)机制(zhì)发(fā)布《合格(gé)审(shěn)慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引(yǐn)入(rù)了存款定价惩罚措施。随之而来的(de)是(shì)，此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行挂牌(pái)利率下调。李湛认为，这(zhè)均(jūn)是在利率市场化改革(gé)推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发(fā)行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息差压力的(de)必要性来(lái)看(kàn)，民生证券宏(hóng)观(guān)团队也倾向于(yú)认为，本次调(diào)整更多仍是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调，并且完(wán)成存款利(lì)率调整的(de)闭环(huán)，改(gǎi)善(shàn)银行(xíng)利润(rùn)空间(jiān)。存(cún)款利率(lǜ)机(jī)制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利(lì)率(lǜ)调降都集中在(zài)活期(qī)和定期存款，实际(jì)上忽略(lüè)了这(zhè)些介于活期(qī)和定期存款之(zhī)间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整，“当下有必要一次性调整通知(zhī)存款和协定存款利(lì)率，保证存款利率下调的(de)有效(xiào)性。此外(wài)，数据显(xiǎn)示，国有银行一(yī)季度净息差水(shuǐ)平均创历史新低(dī)，当下(xià)调利(lì)率(lǜ)有助于降低银行负债(zhài)成本，推动银行投放信贷的(de)积极性。”民(mín)生证券认为(wèi)。

　　除利率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革及银行净息差压力(lì)合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表增大外，某大型银行金(jīn)融市场研(yán)究员还关注到的(de)是国内存款市场的供需变化——近年来(lái)国内经(jīng)济受多(duō)重因素冲击，居民消费场景(jǐng)受制约，预防性储蓄有所增加(jiā)及风险偏(piān)好(hǎo)下降等，导致居民储(chǔ)蓄存(cún)款上升较快(kuài)，部(bù)分银行根据(jù)市场供需(xū)变化(huà)，综合指(zhǐ)数经营情况(kuàng)，灵活调节(jié)存款利率，只是(shì)不(bù)同银行在调整节奏、时机方面存在(zài)差异(yì)。

　　关(guān)注二：本次存款利率下调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央(yāng)政治(zhì)局会议强调，要有效防范化解重点领(lǐng)域风险，统筹做(zuò)好(hǎo)中小银(yín)行(xíng)、保险和信托机构(gòu)改革化险工作(zuò)。一锤定音之下，本次调降利(lì)率也(yě)被认为(wèi)维护(hù)金融稳定的一大举措。

　　呵护(hù)动作具体体现在哪些方面？招(zhāo)商基金李湛认(rèn)为，本次调(diào)降通知主要(yào)释(shì)放了两大信号(hào)，一是减轻(qīng)银行(xíng)息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活期(qī)成(chéng)本下(xià)降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充能力(lì)；二是(shì)减少企业及(jí)居民的短期(qī)存款意愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席(xí)经(jīng)济(jì)学家罗(luó)志恒(héng)的观点是，调降协定(dìng)存款和通知存款的利率(lǜ)上限，主要目的是规范银行业存款定(dìng)价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力(lì)压降银(yín)行负债成本。当前银行净利差空间(jiān)较小，压降负(fù)债端(duān)成本，有助于(yú)改善(shàn)银行盈(yíng)利、补充净资本、降低金融风险。此外，银(yín)行负债端成本下(xià)降，也(yě)为(wèi)资产端的贷款利率下调、降低实体(tǐ)经济融资成本进一步(bù)打开(kāi)空间。

　　国泰(tài)君安宏观首(shǒu)席(xí)分析师董琦也(yě)认(rèn)为，存款利率调降，既(jì)有助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势(shì)，特(tè)别是中小行高息揽储的(de)成本压(yā)力，又(yòu)有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的定(dìng)位。

　　招商证券银行团队同样提到，新规对于(yú)规范协(xié)定存款定价秩序作(zuò)用较大(dà)，减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的无序竞争(zhēng)，合力压降银(yín)行负债成本(běn)。该(gāi)团队预计，协定存款等规模(mó)20-30万亿，占(zhàn)总存款(kuǎn)比例10％左右，由此来看，新规将降低银(yín)行总存款付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场的影响(xiǎng)方面(miàn)，民(mín)生证(zhèng)券宏观团队表示，现实中(zhōng)，存(cún)款利率(lǜ)下调有助于(yú)压(yā)低全社(shè)会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债券；同时股票市场中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的股票也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　川(chuān)财(cái)证券首席经济学(xué)家陈雳则(zé)表示，在当前整个(gè)经济复(fù)苏的大背景下，进(jìn)一步释放市(shì)场(chǎng)流动性(xìng)、活跃消费(fèi)是一个重(zhòng)要的、阶(jiē)段性目(mù)标，存款(kuǎn)降息调(diào)节(jié)，对促(cù)销费无(wú)疑有一定的引导作(zuò)用。

　　关注(zhù)三：压降(jiàng)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)成本(běn)是否(fǒu)大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告以及(jí)2023年(nián)一季度货政例会均(jūn)表明，当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一(yī)要求，而在此基础(chǔ)上也强调“着力支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经济提供更有力支持”。从本(běn)次(cì)降(jiàng)息释放(fàng)的信号来看(kàn)，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕(yù)延续，但解(jiě)读为边际再宽松为时(shí)尚早。“本次调降意味着当前长端(duān)利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直(zhí)接(jiē)调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调并不等于(yú)政策利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应(yīng)视为降(jiàng)息(xī)的确定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在(zài)“精(jīng)准有力”的货币政策之下，也有多方观点(diǎn)提(tí)到，压(yā)降存(cún)款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。国(guó)泰君安董(dǒng)琦关(guān)注到，当前经济修复内生动力依然(rán)不(bù)强(qiáng)，外需压力没有完全缓解(jiě)，货币政策将继续(xù)对经(jīng)济修(xiū)复带(dài)来支(zhī)撑作用(yòng)，未来伴随经济修复，利率水(shuǐ)平的(de)调降还没有(yǒu)结束。

　　招商证券银行团队的观点也不谋而合——长期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力主动跟进下调存(cún)款利率。

　　展望未来货(huò)币政策的(de)走向，上述大型银行金融(róng)市场研(yán)究(jiū)员认(rèn)为，需(xū)要看到(dào)的是，目前经(jīng)济处(chù)于(yú)修复(fù)性复(fù)苏阶段，经济恢复仍需要适度(dù)货(huò)币环境支持，同时(shí)，国内(nèi)经济复(fù)苏不平衡问题依然突(tū)出，要求货币政策支持精准有力(lì)。预(yù)计下半(bàn)年货币政(zhèng)策不会出(chū)现急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调(diào)，在保持信(xìn)贷总量适度增(zēng)长，市场流动(dòng)性(xìng)合理充(chōng)裕情况下，更(gèng)加倚重结构性工具，加(jiā)大实(shí)体经济薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域支持，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　关(guān)注四：老百(bǎi)姓和企业手中的(de)钱会不会(huì)变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自(zì)律上限(xiàn)将(jiāng)迎调整的同时，有市(shì)场观点(diǎn)担心，降(jiàng)息一方面有利(lì)于刺激消(xiāo)费(fèi)以及缓和银行(xíng)经(jīng)营压力，但另一方面老百姓、企业手里的(de)存(cún)款收益缩(suō)水了。在(zài)评价双方博弈观点之前，不妨先厘清通知(zhī)存款及协定存款两个(gè)概念的定义(yì)。

　　通知和(hé)协定存款介于定活期存款之间，利率高(gāo)于活期存(cún)款，但比定期存款存取灵(líng)活，两者的(de)共(gòng)同优点是，在保持资金灵活使(shǐ)用的同时(shí)，提高利(lì)息(xī)回报。其中：

　　通知存款是活期(qī)存款的一种(zhǒng)，主(zhǔ)要有(yǒu)1天和7天两个期(qī)限，支取时需提(tí)前1天或7天通知银行，即可按实际存期及(jí)支取(qǔ)日相应(yīng)币种档次利(lì)率(lǜ)计付利息，个人(rén)和企(qǐ)业均(jūn)可(kě)以办理(lǐ)。当前1天和7天期(qī)通知(zhī)存款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定(dìng)存(cún)款指企事业单位在银行开立一个具有结算和协(xié)定存款(kuǎn)双重(zhòng)功能(néng)的协定存款账户，并(bìng)约(yuē)定基本存款(kuǎn)额度，由银行将协(xié)定存款账(zhàng)户中(zhōng)超过(guò)该额度的(de)部分按协定存款利率单独计息的一种存款方(fāng)式。协定存款性质介于(yú)活期和定期(qī)存款之间，只面(miàn)向(xiàng)企业办理(lǐ)，期限最长为1年。当前，协定(dìng)存款的基(jī)准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知(zhī)存款既有(yǒu)对公业务，也有个人业(yè)务，但(dàn)都有一(yī)定的(de)存款门槛。基于此(cǐ)，粤(yuè)开证券(quàn)首席(xí)经济学(xué)家罗志恒提出(chū)的观点是，总体来看，协定存款和通知存(cún)款基本上(shàng)以对公活期存款(kuǎn)为主，对一般老百(bǎi)姓(xìng)的影响(xiǎng)不大。对于企业(yè)来(lái)说，会有一(yī)定的利息(xī)损失，但若存贷款(kuǎn)利率(lǜ)都能有所下调(diào)，也有助(zhù)于刺(cì)激(jī)企(qǐ)业投资并降低融(róng)资成(chéng)本(běn)。

　　此外记(jì)者也注意到，央(yāng)行最新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，4月份人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其(qí)中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降是否(fǒu)会刺激超额储蓄流出(chū)？

　　国(guó)泰君(jūn)安董琦表示，这一(yī)传导过程并非一蹴而(ér)就，且需(xū)要总量政策(cè)继(jì)续支撑。经济当前依然需要休(xiū)养(yǎng)生(shēng)息(xī)，特(tè)别是在前期服务业修复后，与制造业产生循环，带(dài)动(dòng)收入预期改(gǎi)善，最(zuì)终(zhōng)才(cái)会带动居民与企业(yè)储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基金李湛的建(jiàn)议是，应辩证看待本次(cì)降息。疫(yì)情以来，企业及居民形成了一定规模的超(chāo)额储蓄，降(jiàng)息可以(yǐ)降(jiàng)低企业、居民(mín)的储(chǔ)蓄意愿(yuàn)，引(yǐn)导企业加大投资、居民增加消费，促进经济(jì)复苏合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表。“只有(yǒu)经(jīng)济复苏斜(xié)率提升，企业(yè)、居民对后(hòu)续的(de)收入(rù)信心(xīn)才会回(huí)升(shēng)，进而(ér)形成储蓄转化为投资、消费，再形成增(zēng)厚(hòu)企(qǐ)业(yè)、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

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