国(guó)内“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联(lián)储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与(yǔ)其他银(yín)行(xíng)进行协调会(huì)议(yì)，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该(gāi)行自(zì)身(shēn)风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者的错(cuò)误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业(yè)改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累(lèi)积过(guò)多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年(nián)来一(yī)直(zhí)突破(pò)内部风(fēng)险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可能(néng)增加资本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上(shàng)提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私(sī)人非(fēi)营(yíng)利组织，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等(děng)国撤(chè)回针对(duì)乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的(de)居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而(ér)同日(rì)公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记(jì)者(zhě)表示，上述(shù)数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持(chí)续存在(zài)，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于(yú)反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出(chū)在(zài)内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业(yè)危(wēi)机的爆发(fā)以及一(yī)季度经济的(de)回落，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行压力已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期(qī)，显示(shì)出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的(de)把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是(shì)如果出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要(yào)关注(zhù)三个方面：一(yī)是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底(dǐ)是(shì)短(duǎn)期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者会(huì)上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因(yīn)素方面，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美(měi)国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联(lián)储(chǔ)对于(yú)后(hòu)续货币政策之(zhī)间的(de)预期差，以及(jí)美(měi)国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延(yán)续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内(nèi)降息(xī)的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实(shí)际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)带(dài)来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗通胀压力下(xià)，市场对(duì)降(jiàng)息预期的(de)修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基(jī)本面因(yīn)素也多(duō)空交(jiāo)织，海外(wài)市(shì)场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投(tóu)资(zī)者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关键时间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布(bù)局。

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