金融界(jiè)5月16日(rì)消息 国新办今日上午举(jǔ)行4月份国民(mín)经(jīng)济运行(xíng)情(qíng)况新闻发布会(huì)。现场有记者提问，4月(y说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思uè)份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预期，尤其(qí)是(shì)PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪(nǎ)些？国家(jiā)统计局(jú)如何看待未来的(de)走势？

　　国家统计局(jú)新(xīn)闻发言人(rén)、国民(mín)经济(jì)综合统计司司长付凌晖(huī)回应称，当前(qián)价格低位运行主要是(shì)阶段性的，当前中国(guó)经济(jì)不存在通缩，总的(de)来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情(qíng)况来(lái)看(kàn)，今年以(yǐ)来，CPI同(tóng)比涨幅总体上是回(huí)落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加，市场价格有(yǒu)所回(huí)落。同时，生猪市场供应总体是充足的。进入4月(yuè)份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡(dàn)季，猪肉价(jià)格下行，也带动(dòng)了食品价(jià)格的(de)回落(luò)。4月份，食(shí)品价格(gé)同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百分点。

　　二是能源价格降幅(fú)扩大(dà)。今年(nián)以来，受到世界经济复苏乏力(lì)、全球能源价格(gé)总体上(shàng)趋于回落，对(duì)国内居民(mín)消费(fèi)汽柴油价(jià)格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国(guó)内部分(fēn)耐用消费品降价促销。今年以(yǐ)来，受到汽车优惠补贴政策(cè)去年(nián)底到期影响，国六(liù)B的排放标准在今年7月份切换(huàn)，车企降价促销(xiāo)力度加大，带动(dòng)了价格的下行。我(wǒ)们看(kàn)到(dào)，4月份燃油小(xiǎo)汽(qì)车价格(gé)环比(bǐ)还在下降。

　　四是上年同期对比基数走高。上年同期受到疫(yì)情(qíng)冲击，猪(zhū)肉价格(gé)进(jìn)入(rù)到上涨周期等(děng)因素的影响，食品(pǐn)价(jià)格涨幅扩大(dà)。同(tóng)时，由于国际地缘政治冲突、全球疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)，去年国际油(yóu)价高涨，带(dài)动了CPI中能源价(jià)格上升(shēng)。在这些因素共同影响下(xià)，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅(fú)比(bǐ)3月(yuè)份扩大0.6个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　付凌(líng)晖指出，在价(jià)格(gé)中食品和(hé)能源由于受到短期因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，往往波动会比(bǐ)较大，看价(jià)格总体(tǐ)的状况，更(gèng)重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比(bǐ)上(shàng)涨0.7％，涨幅(fú)和(hé)上月相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目(mù)前的情况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和(hé)疫情(qíng)前相比还是偏低(dī)的(de)，很重要的原因是服(fú)务需求仍在(zài)恢复中，相关价格涨幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会(huì)恢(huī)复常态化运行，服务(wù)需求稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格(gé)涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份(fèn)，服务价格(gé)同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百(bǎi)分点，连续两个月(yuè)回(huí)升。未来随(suí)着服务消费需求带动(dòng)增强(qiáng)，价格回升也会(huì)推动(dòng)核心CPI涨幅(fú)回归到合理的水平。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，从PPI情况来看，今年以来受到国内(nèi)外(wài)多重因(yīn)素(sù)影响，PPI同比降(jiàng)幅连续(xù)扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以下几个：

　　一是国际输入(rù)性(xìng)因素影响。我国部(bù)分大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)与国际市场联系(xì)比较紧密，今年以来受(shòu)到(dào)世(shì)界经(jīng)济恢复(fù)乏力(lì)影响，国(guó)际大(dà)宗商品(pǐn)价格走低(dī)、国(guó)内石油(yóu)、有色(sè)价格出现下降，4月份(fèn)石油和(hé)天然气(qì)开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品(pǐn)业价(jià)格(gé)下(xià)降9.9％，有(yǒu)色(sè)金属冶炼和(hé)压延加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场需求(qiú)不足。经(jīng)济恢复常(cháng)态化(huà)运行(xíng)以(yǐ)后，部(bù)分(fēn)行(xíng)业(yè)产能供给充裕，但市场(chǎng)需求相(xiāng)对不足(zú)，价格有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)。比如煤炭(tàn)产能继续释放(fàng)，进口持续增加，而电煤(méi)需求季节性减少，市场进入淡季(jì)，价格降(jiàng)幅有所(suǒ)扩大，4月份煤(méi)炭开采和洗选业价(jià)格下(xià)降9.3％。我国(guó)钢材(cái)产能比较充足，而市(shì)场需(xū)求还在(zài)恢复中，价格出现下降，4月份黑色金属(shǔ)冶(yě)炼和压延加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年(nián)价格变动翘尾下拉影响(xiǎng)加大(dà)。4月份上年价格(gé)翘尾(wěi)影(yǐng)响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从(cóng)下(xià)阶段情况来(lái)看，国际输入性影响还会持续，国内市场(chǎng)需求仍在恢复中，部分工业品价格短期下(xià)行情(qíng)况还会延续(xù)。但是随着国内经济恢(huī)复，市场(chǎng)需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行(xíng)报告：当前我国经(jīng)济没有出(chū)现通缩

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，昨天央行发布的(de)一季(jì)度货币(bì)政策报告也提及通缩。报告提(tí)到，我国(guó)通胀水平处于温和区间。过去一(yī)年(nián)、五年和十(shí)年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物价涨幅阶段性回(huí)落，主要(yào)与供需恢(huī)复时(shí)间差(chà)和基数效应有关(guān)。我国(guó)经济(jì)运行开局良好，同时通胀保(bǎo)持温和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值(zhí)区间。

　　总的看，若(ruò)经济保持正(zhèng)常增长(zhǎng)态势(shì)，CPI阶段性回(huí)落(luò)的影响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上(shàng)有(yǒu)以(yǐ)下因素：

　　一是供(gōng)给能(néng)力较强。在稳经济一(yī)揽(lǎn)子政(zhèng)策有力支持下，国内(nèi)生产持(chí)续加快(kuài)恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足(zú)。

　　二(èr)是(shì)需(xū)求复苏偏慢。实体经济生(shēng)产、分配、流通、消(xiāo)费等环节本(běn)身有(yǒu)个过(guò)程，加之疫情(qíng)的“伤痕效(xiào)应”尚(shàng)未消退，居民超(chāo)额储蓄向说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思消(xiāo)费的转化受收入分配分化、收入(rù)预期不稳等(děng)制约，特别是(shì)汽车、家装等大(dà)宗消费需(xū)求偏弱。近期居民(mín)出(chū)现提前还贷现象，也一定程度影响当期消费。

　　三是基数效应明(míng)显。去年国际油(yóu)价一度逼(bī)近140美元(yuán)大(dà)关(guān)，今年以来已回落至80美(měi)元附(fù)近(jìn)，带(dài)动CPI交(jiāo)通工具燃料和居住水电燃料的同比增速走(zǒu)低；疫情扰(rǎo)动(dòng)使得去年3月鲜菜价格反季(jì)节上(shàng)涨(zhǎng)，对今(jīn)年也存在高基数影响。GDP等宏(hóng)观经济数据同(tóng)样存在明显基数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数作用下今年二季(jì)度GDP增速可能明(míng)显回(huí)升。

　　未来几(jǐ)个(gè)月受高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅(fú)波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位(wèi)，主要受(shòu)去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本(běn)在2.5％左右的高基(jī)数影响。但(dàn)要看(kàn)到，随(suí)着(zhe)基数(shù)降低，特别是政策效(xiào)应将进(jìn)一步显现(xiàn)，市场(chǎng)机(jī)制发挥充(chōng)分作用，经济(jì)内生动(dòng)力(lì)也在增强(qiáng)，供需缺口有望(wàng)趋于弥合(hé)，预计下半年CPI中(zhōng)枢(shū)可能温和抬升，年末可能回升至(zhì)近年均值水平附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经(jīng)济(jì)没有(yǒu)出现(xiàn)通缩。通(tōng)缩主要指价(jià)格持续负增(zēng)长(zhǎng)，货币供应量也(yě)具有下降趋势(shì)，且通(tōng)常伴随经济(jì)衰退。我国物价仍在温和上涨(zhǎng)，特别是核(hé)心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增长相对较(jiào)快，经(jīng)济运(yùn)行持续好(hǎo)转，不符合通(tōng)缩的特征。

　　中长期看，我国(guó)经济总供求基本平(píng)衡，货(huò)币(bì)条件合理适度，居民预(yù)期稳定，不(bù)存在长(zhǎng)期(qī)通缩(suō)或通(tōng)胀的基(jī)础。

　　国金宏(hóng)观：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一(yī)问：通缩(suō)大讨论？通(tōng)缩是(shì)个伪命题，担忧(yōu)大可不必

　　物(wù)价是经济(jì)短周期波动的(de)滞后指标，不能仅以物(wù)价回(huí)落(luò)来评判(pàn)经济进(jìn)入“通缩”。过往经验显(xiǎn)示，经济的周期性波(bō)动主要由需(xū)求(qiú)驱(qū)动(dòng)，物(wù)价跟(gēn)随需(xū)求变化而(ér)变化，使得物价变化滞后(hòu)经(jīng)济1-2季(jì)度左右；经(jīng)济复苏(sū)初期，需求(qiú)才刚刚开始修复，对价(jià)格(gé)的提(tí)振尚不明(míng)显，使(shǐ)得物价指标低位徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先指标持(chí)续修复，显(xiǎn)示经济(jì)处于复苏初(chū)期。以企业中长期资金来(lái)源刻画的(de)有(yǒu)效社(shè)融增(zēng)速，去年9月(yuè)以(yǐ)来持续(xù)回升，由去(qù)年8月的8.7％回(huí)升(shēng)2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照(zhào)有效社融变化领先经济(jì)2个季度左右的(de)经验规(guī)律(lǜ)，本轮信用扩(kuò)张(zhāng)会带动经济在2023年初(chū)见底(dǐ)回升，1季度经济(jì)指标已有所体现。

　　年初以来(lái)物(wù)价的(de)回(huí)落，受基数、供(gōng)给和外(wài)需等影(yǐng)响较大；伴随(suí)拖累减弱、需(xū)求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后(hòu)开始抬升(shēng)。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落(luò)，及(jí)油、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相(xiāng)关服务、衣着等价格逐步抬(tái)升(shēng)。伴随拖累减弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即(jí)将底(dǐ)部回升、PPI在(zài)年(nián)中前后(hòu)开始抬(tái)升。

　　二问：资金空(kōng)转(zhuǎn)加剧，政(zhèng)策托底(dǐ)无用？周期启动(dòng)，渐入佳境

　　经济(jì)复(fù)苏初(chū)期(qī)，资金存在(zài)一定空转较(jiào)为常见。经验(yàn)显示，资(zī)金空转多发生在经济(jì)回落(luò)、货币明显(xiǎn)宽松阶段，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类(lèi)似特征；有所不同的是(shì)，当前资(zī)金(jīn)多滞留在(zài)银(yín)行体(tǐ)系、而不(bù)是非银金融机构，与居民理财(cái)回(huí)表、购房偏弱带来的(de)居民(mín)与(yǔ)企业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同(tóng)，使得信用派(pài)生驱动和(hé)表征(zhēng)不同过往，企业有效信用派生自(zì)去年9月以来(lái)持续改(gǎi)说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思善，而房地产相关融资拖(tuō)累(lèi)总(zǒng)体(tǐ)信用派生(shēng)。传统周期下(xià)，信(xìn)用扩(kuò)张以房地产驱动(dòng)为主(zhǔ)，使得居民贷(dài)款增长明显快于(yú)企(qǐ)业；相较之下，本(běn)轮信用修复主要(yào)靠(kào)企(qǐ)业融资扩张(zhāng)，有效社融从去年9月开始持(chí)续回升，而居民(mín)信(xìn)贷一(yī)度(dù)拖(tuō)累社融回落。

　　本(běn)轮信用派生带来的经济效应不同过往，有效信用派生对企业(yè)行为的支持已开始显现。去年3季度以(yǐ)来，资金加速流向制造业，而房地产相关融资显(xiǎn)著弱于以往，使得制(zhì)造业投资表现显著强于房地(dì)产(chǎn)；伴随融资的持续改善，企(qǐ)业(yè)资本开支在1季度有所扩大。但房(fáng)地产“缺位”，压低了信(xìn)用派生和经(jīng)济增长(zhǎng)的弹性(xìng)。

　　三(sān)问(wèn)：中(zhōng)观数(shù)据已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症(zhèng)”或(huò)被(bèi)过度渲染

　　高频指标报复性反弹后走弱(ruò)，主要缘于场景(jǐng)恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存在(zài)，使得大(dà)家(jiā)容易产生悲观情绪(xù)。疫情(qíng)政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，放大了“春节效应”带来的经济波动，部分高频指标报复(fù)性反弹后出现(xiàn)走弱的迹象。其(qí)中，偏消费端(duān)的活动(dòng)多在(zài)2月底之后走弱，偏生产端略晚(wǎn)一(yī)点，导致宏(hóng)观数据屡(lǚ)超预期的同时，市(shì)场信心反其(qí)道而行之。

　　内生动能的修复已(yǐ)然开始，消(xiāo)费动能(néng)或被低估，前半(bàn)程靠居民(mín)出行(xíng)和企业消费，后(hòu)半程靠居民消费能力(lì)的恢复。出行意愿(yuàn)的持续(xù)改(gǎi)善、企业经营活动(dòng)正常化(huà)等，皆(jiē)指向(xiàng)场(chǎng)景(jǐng)恢复带来(lái)的消费修(xiū)复持续性和弹性(xìng)不宜低估；批发零(líng)售、住宿(sù)餐饮等服务业，及稳增(zēng)长(zhǎng)相关(guān)行(xíng)业招工需(xū)求在(zài)逐步(bù)修复，有助于推动收入与(yǔ)消费(fèi)的正循环。

　　地产链条的“积极”信号(hào)也在累积(jī)。地产大周(zhōu)期向下已是共识(shí)，地产链条(tiáo)修复会弱(ruò)于传统周(zhōu)期；但小(xiǎo)周期超调后的(de)修复(fù)出现一(yī)些“积极”信号(hào)。1）高能级(jí)城市地产供(gōng)给增多、质量(liàng)改善，利(lì)于(yú)需求释放(fàng)、形(xíng)成(chéng)供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码(mǎ)（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区(qū)收入修复等，有利(lì)于(yú)稳(wěn)定低能级(jí)城市需(xū)求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思