财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨归(guī)因(yīn)为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融(róng)业估值提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业国(guó)央企的(de)严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银(yín)行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股息收益(yì)外(wài)的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低(dī)增速的(de)企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金(jīn)权(quán)益(yì)投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等(děng)来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市(shì)场(chǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银(yín)行股相对(duì)于其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错的(de)收益(yì)。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的(de)压力过(guò)去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季度农商(shāng)行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然(rán)具有(yǒu)较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大(dà)量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本(běn)身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，站在(zài)中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被当(dāng)成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意(yì)识(shí)映(yìng)射(shè)包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的(de)方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单(dān)一映射(shè)分析(xī)。

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